文档介绍：第十二讲 开放经济的需求决定与宏观政策分析
第一节衡
第二节 BP曲线与扩展的IS-LM曲线
第三节开放经济的需求管理政策:
浮动汇率制情况
第一节衡
两重含义
1 短期内,经常与资本两个帐户的余额或差额,需要用外汇储备的相反变动来抵消
2 长期内,把外汇储备当作广义资本账户的一部分,每个时期两个帐户相加必须等于零,即满足两个帐户总体平衡的条件
净出口方程:
NX=EX-IM
EX:与汇率负相关,汇率贬值(升值) 出口增加(减少)
IM:受本国收入和汇率两个因素影响,收入上升(下降) 进口上升(下降),汇率贬值(升值) 进口减少(增加)
EX=g1-m1ER(m1 >0)
IM=g2+nY+m2ER(0<n<1, m2 >0)
n-边际进口倾向
汇率用“间接标价法”、“应收市价标价法”
NX=EX-IM
=g1-m1ER-(g2+nY+m2ER)
=g-nY-mER
n: marginal import propensity
收入上升(下降) 净出口下降(上升)
汇率贬值(升值) 净出口上升(下降)
资本流动方程
资本流入(capital inflow)
资本流出(capital outflow)
capital inflow) 用CF表示
CF由本国利率与外国利率差决定
CF=a( R-i-R* )
i: 风险贴水(risk premium)
风险:战争,政治动乱,其他重大事件
可能的资本流动方式:
FDI
跨国发行和买卖债券、股票
金融机构、商业银行涉外贷款
交割以外币结算的期货、指数和其他金融产品<br衡条件
特点
1 高度简化,科学抽象
2 试图用IS—LM分析框架论述衡对宏观经济政策的约束作用。
BP=NX+CF (the balance of payment)
=g- nY -mER + a( R-R* )
=0
不考虑外汇储备变动时衡,即NX+CF=0
整理:R= R* - g/a + (m/a)ER + (n/a)Y <br衡是利率-收入之间函数
第二节 BP曲线与扩展的IS-LM模型
1 在IS-LM模型的利率-产出平面坐标系统中,
方程 R* - g/a + (m/a)ER + (n/a)Y
被称为BP曲线,表示满足外汇市场均衡条件的R与Y组合点的集合。
R
R1
R2
BP>0(国际收支盈余)
BP
A
C
B
D
BP<0 (国际收支逆差)
0
Y2
Y1
Y
1)BP曲线向右上方倾斜经济含义:
其他条件不变时,Y ,需要R相应,使外汇市场均衡
∵在净出口方程中,Y →IM↑→NX↓,
如果外汇储备不动,R↑ CF↑,
从而使衡
∴ Y↑→R↑(A点)
引导
BP曲线上方任意点,表示BP>0,即存在国际收支顺差(C点)
C(R1 ,Y2),与B点比利率过高,(R1>R2 )
相对于NX水平来说,CF水平高于均衡所需水平,出现了外汇供给大于需求的国际收支顺差,需要增加外汇储备来加以对冲,否则会产生汇率升值压力。
BP曲线下方任意点,表示BP<0,国际收支逆差(D点)
D(R2,Y1),与B点相比产出过大,(Y1>Y2)
相对于CF水平,NX水平低→外汇供不应求→减少外汇储备来对冲
2)BP线斜率取决于“n/a”值的大小
n-边际进口倾向(0-1),它越大,BP线越陡。
a-资本流入时,本国与外国利率差反应灵敏程
度,a值越大,表示资本市场开放程度也高,
BP线越接近水平线
3)[R* - g/a + (m/a)ER ]是截距项,汇率变动
→BP线移动(图35-3)
BP线上A点(R0,Y0),如果ER0贬值到ER1
→NX↑→在Y0水平上,只需要较低的利率R1,就能保持衡,即B (R1,Y0),这样就能得到新的BP(ER1)线。
汇率贬值导致BP线向右下方移动。