文档介绍：摘要宏观经济因素与股票市场价格行为的关系问题,是国内外金融经济学研究的热点问题之一。国内考察股票市场价格行为与实体经济关系的相关文献大多是在宏观经济的框架下进行的。近年来,国外文献开始基于做市商交易制度的市场微完全适于我国股票市场。本文基于市场微观结构理论和我国股票市场的特点,实变量当中,只有固定资产投资完成率、消费价格指数、货币政策变量指标和产投资完成额对上证综指和深证成指的收益回报具有显著影响,商品零售价格指报具有显著影响外,其余宏观经济变量与股市价格行为之间的关系并不显著。观环境对相关问题进行研究。微观结构的差异决定了国外的一些经验研究方法不证研究了我国宏观经济变量对股票市场价格行为的影响情况,在一定意义上弥补了现有研究的一些不足。本文内容主要包括以下几个方面:擞肰模型、蚬叵导煅椤⒙龀逑煊Ψ治鲇敕讲罘纸饧术,研究宏观经济变量对我国股票市场价格行为的长期影响。研究发现,我国目前实体经济运行状况的变动对股市变动影响并不显著。在考察的众多的宏观经济公开市场操作对我国沪深两市股票市场长期收益有显著影响。诟慕腁模型,从收益率和收益率波动两个方面考察宏观经济变量宣告对股市价格行为的短期影响。结果表明,除了固定资数对上证综指的收益回报具有显著影响,城镇居民收入水平对深证成指的收益回谑录芯康姆椒ǎ疾炝撕旯劬帽淞啃媲昂螅夜善笔谐流动性的变化情况。研究表明,宏观经济变量宣告前股票市场流动性并没有发生显著变化。中午时段发生的宏观经济变量宣告对股票市场流动性的影响,与交易期间发生的宏观经济变量宣告对股票市场流动性的影响相似。隔夜期间发生的宏观变量宣告所引起的市场流动性变化,不同于交易期内宣告引起的变化。诨κ腥漳诟咂到灰资莺蚅模型,从信息不对称程度和交易成本两方面,考察宏观经济变量宣告对股票市场交易行为的影响。结果表明,在各种宏观经济变量宣告前,股票市场的信息不对称程度和指令处理成本以及指令持续成本并没有显著变化。在交易期内、中午和隔夜时段发生的宏观经济变量宣告后,信息不对称程度和指令持续成本在不同时段分别发生不同的变化。但指令处理成本在各种宏观经济变量宣告后没有明显变化。关键词:宏观经济变量、宣告效应、波动性、流动性、信息不对称、股价行为
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⋯⋯签名主妄《撕⋯彤年驴谌⋯姗躲雪专每独创性声明学位论文版权使用授权书签字日期:劫闖‘月/于日的研究成果,也不包含为获得叁鲞盘鲎或其他教育机构的学位或证书而使用过的本学位论文作者完全了解墨鲞盘鲎有关保留、使用学位论文的规定。特授权盘鲞盘堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,并采用签字日期:劫一多年耫本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢之处外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示了谢意。影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。C艿难宦畚脑诮饷芎笫视帽臼谌ㄋ得导师签名:、广尹、
,我国股票市场取得了快速理性思考。国内学者基于新兴加转轨的国内市场背景,对有关股票市场的许多课价格行为进行了深入研究,有的则对我国当前证券市场的基础性的制度缺陷问题发展。到目前为止,我国股市己拥有嗉胰蹋嗉疑鲜泄荆多亿基金和多万投资者,总市值已达谠!U鍪谐〈游薜接校小到大,发展迅速,市场制度、交易机制和监督管理逐步走向完善,股票市场的发展为推动国有企业改革和繁荣市场经济做出了显著的成就。然而,与西方成熟市场相比,我国证券市场尚属新兴市场,新兴加转轨特征显著,还存在许多亟待解决的问题。比如:股权分置问题导致人为形成流通股与非流通股分立,同股不同权,同股不同价,多年来造成对流通股股东的制度性侵犯,打击了投资者的信心等,成为目前影响市场发展的根本性的症结所在;股市“晴雨表”等基础功能缺失问题严重,我国股票市场走势并不能全面领先反映宏观经济运行状况,有时甚至是背离的;市场融资功能减弱,优化资源配置等功能缺失;市场过度的流动性导致非理性繁荣现象:市场过度的波动性造成股指涨跌幅过大,导致投资者追涨杀跌,投机心理过重,难以形成成熟理性的投资理念;长达曛玫男苁行情既大大挫折了广大投资者的信心,也置许多券商于难以生存之境地,违规委托理财以解自营业务资金链断裂的燃眉之急,最终导致加剧了亏损,风险频出,相继走上了关闭重组之路,仅年上半年,就有家券商被关闭,其中,南方证券和大鹏证券的关闭在社会上引起较大反响。这些问题的存在,引发了当前实务界和理论界对中国证券市场的极大关注和题进行了理论研究和实证检验,