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文档介绍：2. 货币的时间价值, 债券和股票的定价
货币的时间价值
债券的定价
股票的定价
11/10/2017
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货币的时间价值
解决不同时期货币加总的价值比较。
货币的时间价值(TVM)指当前持有的一单位货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。
原因:
货币用于投资获得利息,使未来拥有数量增加。
因通货膨胀导致货币购买力发生变化。
预期收入的未来货币具有不确定性。
复利计息
现值与贴现
年金
货币时间价值的影响因素
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复利计息
利息的来源:时间偏好
pounding):
The process of going from today’s value, or present value (现值, PV), to future value (终值, FV).
本金的利息为单利,利息的利息为复利。“利滚利”
假设年利率为10%
如果你现在将1元钱存入银行,银行向你承诺:(=1×(1+10 %))
1元钱储存二年,(=1×(1+10%)×(1+10%))
1+++*=
本金
单利
复利
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复利计息(续)
将本金C 投资t 期间,其终值为:
假设C=1000, r=8%, t=10, 那么:
终值是利率的增函数;随投资期限的增加,每年的单利是不变的,但每年的复利却越来越多;当期限很长时,小的利率差异会引起很大的终值变化。
Rule of 72:终值两倍于现值的时间估算
终值系数(future value factor)
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复利计息(续)
计息次数
利息通常以年度百分率(APR)和一定的计息次数来表示。
难以比较不同的利息率。
实际年利率(EAR):每年进行一次计息时的对应利息率。
年度百分率12%的实际年利率
m:每年的计息次数
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复利计息(续)
计息次数的例子:
银行A的贷款利率为:%,按月计息
银行B的贷款利率为:%,按天计息
哪个银行的贷款利率低?
%;1元钱的年末终值为
FV==;%。
%;1元钱的年末终值:FV==;
%。
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复利计息(续)
1年的连续复利率
t年期复利率
或
这两种计算方法有什么不同的“过程”解释?
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现值与贴现
把将来的现金流量转换成现值。
现值计算是终值计算的逆运算。
你预订了一个一年后去欧洲的旅行计划,一年后需要27,000元人民币。%,需要准备多少钱?
t = 0
t = 1
?
%
27,000元

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现值与贴现(单期)
t时期后的1单位货币的现值公式:
贴现率:用于计算现值的利率(Discount Rate)
贴现系数(DF):
现值的计算又称为贴现现金流(DCF)分析
假设,那么
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现值与贴现(多期)
多期现金流的现值计算公式:
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