文档介绍：第七章企业价值评估
本章属于重点章。从历年考题情况来看,主要以主观题的形式考核,企业价值评估的现金流量折现法几乎是每年必考的内容,经常在综合题中出现,要求考生除了会计算现值以外,还要会计算实体现金流量、债务现金流量和股权现金流量,以及预计报表的编制;相对价值法经常考计算题,考核的内容主要是市盈率、市净率和收入乘数的驱动因素,修正的市价比率法,以及三种估价模型各自的优缺点。
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第一节企业价值评估概述
一、企业价值评估的含义 企业价值评估简称价值评估,是一种经济评估方法,目的是分析和衡量企业(或者企业内部的一个经营单位、分支机构)的公平市场价值并提供有关信息,以帮助投资人和管理当局改善决策。
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需要注意的问题:
价值评估是一种经济"评估“(evaluation)方法。"评估"一词不同于"计算“(calculation),评估是一种定量分析,但它并不是完全客观和科学的。价值评估既然带有主观估计的成分,其结论必然会存在一定误差,不可能绝对正确。 价值评估提供的是有关"公平市场价值"的信息。价值评估不否认市场的有效性,但是不承认市场的完善性。
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二、价值评估的目的
价值评估的目的是帮助投资人和管理者改善决策。它的主要用途表现在以下三个方面:
①价值评估可以用于投资分析;
②价值评估可以用于战略分析;
③价值评估可以用于以价值为基础的管理。
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三、企业价值评估的对象
企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值。企业整体的经济价值是指企业作为一个整体的公平市场价值。公平市场价值就是未来现金流量的现值。
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(一)企业的整体价值
企业的整体价值观念主要体现在以下几个方面: 企业整体能够具有价值,在于它可以为投资人带来现金流量。这些现金流量是所有资产联合起来运用的结果,而不是资产分别出售获得的现金流量。 如果企业停止运营,那么这个时候的价值是指清算价值,而不是我们的作为整体的运营价值。
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(二)企业的经济价值
经济价值是指一项资产的公平市场价值,通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量。 需要注意的问题: 会计价值一般都是按照历史成本计价,是账面价值。而经济价值是未来现金流量的现值,这两个概念是两回事。 经济价值是一个公平的市场价值,它和现时市场价值是两回事。现时市场价值是指按现行市场价格计量的资产价值,它可能是公平的,也可能是不公平的。
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(三)企业整体经济价值的类别
。 企业实体价值=股权价值+净债务价值 企业全部资产的总体价值,称为“企业实体价值”。股权价值在这里不是所有者权益的会计价值(账面价值),而是股权的公平市场价值。净债务价值也不是它们的会计价值(账面价值),而是债务的公平市场价值。
大多数企业购并是以购买股份的形式进行的,因此评估的最终目标和双方谈判的焦点是卖方的股权价值。但是,买方的实际收购成本等于股权成本加上所承接的债务。
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例
A企业以10亿元的价格买下了B企业的全部股份,并承担了B企业原有的5亿元的债务,收购的经济成本是15亿元。
通常,人们说A企业以10亿元收购了B企业,其实并不准确。对于A企业的股东来说,他们不仅