文档介绍：第九章互换合约与互换市场
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金融衍生工具第九章
第一节互换合约与互换市场
国际互换市场的现状
国际互换市场的规模正在迅速扩大
互换市场的参与者越来越多
互换交易的功能正在不断被开发
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金融衍生工具第九章
第一节互换合约与互换市场
互换的概念
是指互换双方达成协议并在一定的期限内交换现金流的一种交易
互换的功能
将商品和劳务市场的比较优势理论延伸到国际资本市场中
提高了利率和货币风险的管理效率
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金融衍生工具第九章
第一节互换合约与互换市场
互换市场的起源和基础
回避资本管制
有利于互换发展的因素:低交易成本
互换余额、交易量和总暴露:互换市场发展非常迅速
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金融衍生工具第九章
第二节简单的利率互换
利率互换的基本结构
利率互换是指互换双方同意以名义(或假设的)本金为基础交换现金流,一方支付固定利率,另一方支付浮动利率。
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金融衍生工具第九章
第二节简单的利率互换
利率互换的基本特征
互换双方不必进行实际本金互换;
互换与实际借款都是相互独立的行为;
借款者始终有义务对各自的贷款方偿还本金和利息
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金融衍生工具第九章
第二节简单的利率互换
利率互换的结构变化
一是有互换中介介入
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金融衍生工具第九章
第二节简单的利率互换
利率互换的结构变化
二是双方不一定同时与互换中介进行互换
三是互换交易中计算净额而不再是总额。
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金融衍生工具第九章
第三节利率互换合约定价
利率互换估值有两种办法:
一种方法是将互换看成一种债券多头与另一种债券空头的组合;
另一种方法则是将互换看作一系列远期合约的组合。
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第三节利率互换合约定价
互换估值与债券价格的关系
互换的价值可以看作是两个债券之间的差值
在互换中****惯是用LIBOR来贴现现金流
注意到互换合约开始签订时互换的价值为零。而随着时间的推移,互换价值可能变为正值,也可能变为负值。
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金融衍生工具第九章