文档介绍：致在公告日之前区间大幅上涨,而公告日之后股价随着一些掌握内幕信息的投资人的出货而回落。夜鲜泄臼录诠ǜ嫘вΦ闹饕S跋煲蛩匕ɑ毓悍绞健⒌谝淮股东持股比例、公司成长性等。第一大股东持股比例越高、公司成长性越好,则公告效应越差,它们与累积超额收益呈显著负相关关系。公开市场回购方式的累积超额收益要低于定向回购方式的累积超额收益。公告期内有股权分置改革公告对公告效应并无显著影响。回购比例、净值市值比、净资产收益率与累积超额收益成正相关关系,但并不显著。关键词:资本运作;股份回购;动机;市场效应;影响因素;事件研究法Ⅱ
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纠导师弥颂淘芄学位敝作者弛售峭签字嗍/月刁日护叩年独创性声明学位论文版权使用授权书丞洼盘堂定。特授权苤注盘堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进表或撰写过的研究成果,也不包含为获得苤盗盘鲎或其他教育机构的学位研究成果,’除了文中特别加以标注和致谢之处外,论文中不包含其他人已经发或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在本学位论文作者完全了解有关保留、使用学位论文的规行检索,并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的论文中作了明确的说明并表示了谢意。意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。C艿难宦畚脑诮饷芎笫视帽臼谌ㄋ得学位论文作者签名:签字日期:年月日签日期:
,其目的就是抑制股价暴跌,刺激股价回升【踊】。再如,年股票回购是指上市公司以现金或负债融资等方式从股票市场上购回本公司发行在外的部分股票的行为,公司在股票购回后可以直接将其注销,也可以将回购的股份作为库藏股保存,用于公司员工福利计划、发行公司可转换债券等。股票回购产生于公司规避政府对股票现金红利的高税管制【】。年~年,美国政府对公司支付现金红利施加了限制条款,致使许多公司转而采用股票回购方式,向股东分配现金红利,至年代中期,股票回购量由占公司净收入的プ笥以黾拥皆颊脊揪皇杖氲¨】。年代以来,由于资本市场敌意并购盛行,股票回购作为防止并购的一种有力手段而日渐风行,而且其规模和金额越来越大。进入年代中后期,随着金融市场的剧烈动荡,金融危机频繁出现,股票回购作为一种稳定股市的有效手段开始受到人们的重视,如年月日,纽约股票市场遭遇“黑色星期一”,股价暴跌,股市处于动荡之中。据统计,当时在两周之内就有疑鲜泄痉⒉即罅炕毓“笔录蟮月日,美国进一步放宽了上市公司回购本公司股票的规定,并促使许多公司实施了股票回购计划。时至今日,股票回购市场已经成为国际金融市场的重要部分,年成交额达多亿美元。我国证券市场自从成立以后,也有多家上市公司发生了股份回购。最早的一例上市公司股份回购案可追溯至年的陆家嘴公司⋯。当时上市公司为解决国有资产虚置和股权结构不合理的问题,对国有大股东所持的部分股份回购。相比之下,我国股票回购的案例不是很多,到现在也仅仅有几十家公司。这与国外发达资本市场较多的上市公司回购是有较大的区别的。为什么会产生此类差别呢湟唬谒苤#夜鲜泄救戎杂谌谧嗜钱,而对股东分红却很吝啬,更少有上市公司拿出真金白银来回购自家股份;其二,上市公司不能以股东价值最大化为自己的经营目标;其三,受限于国家政策和相关法律规定的严格管制,我国法律对回购条件规定较为严格;其四,
.煞莼毓旱淖饔煤鸵庖上市公司对股份回购概念认识还不很清楚,不能很好地利用它为公司服务。作为资本市场上常见的一种资本运作手段,股份回购在国外股票市场已经得到了广泛的应用。它的合理应用对我国证券市场而言,也是具有非常重要的意义。主要表现在下列方面:第一,它可以稳定或提升上市公司股价,有利于保护股东特别是社会公众股股东的利益,增强投资者投资信心,维护公司资本市场良好形象。回购将减少公司的总股本,在相同的利润水平下,公司的每股收益将增加,从而降低公司股票市盈率或推动股价上涨。国外经验数据和研究表明,股份回购对股票超常收益有显著正向影响,其信号传递作用在不同程度上促进公司股价的上升,但其影响是一个逐步释放的过程。虸悦拦谐甑墓善被毓旱难芯勘砻鳎毓汉年的累计超常收益是个百分点,回购后甑睦奂瞥J找娲锏霭俜值恪K着时间的推移,回购对市场的影响有增强的趋势。.,。第二,股份回购可以优化公司资本结构和股权结构,使公司治理结构更加健康,消除上市公司“一股独大”的现象,为公司持续发展创造良好的条件。股东财富最大化是上市公司的理财目标,这一目标的实现很大程度上取决于其资本结构的优化,而股份回购就是通过优化资