文档介绍：第八章资产证券化
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第一节资产证券化的内涵和特征
第二节资产证券化的结构和运作流程
第三节资产证券化的风险管理
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资产证券化是创立由资产担保的证券的融资过程,是一项创
新的融资技术。投资银行在资产证券化中扮演着多重角色,
体现了它发现价值、创造价值的能力。本章概述资产证券化
的产生和发展,分析资产证券化的特征,介绍资产证券化的
基本结构和运作流程,讨论资产证券化风险管理的基本原
理。
一、资产证券化的内涵
二、资产证券化的产生和发展
三、资产证券化的特征
第一节资产证券化的内涵和特征
第一节资产证券化的内涵和特征
一、资产证券化的内涵
Gardener(1991) :资产证券化是储蓄者与借款者通过金融市场得以部分或全部地匹配的一个过程或工具。在这里,开放的市场信誉(通过金融市场)取代了由银行或其他金融机构提供的封闭市场信誉。
融资证券化——一级证券化
广义
目前资本市场上所称的资产证券化——二级证券化
美国证券和交易委员会:资产证券是指主要有现金流支持的,这个现金流是由一组应收账款或其他金融资产构成的资产池提供的,并通过条款确保资产在一个限定的时间内转换成现金以及拥有必要的权力,这种证券也可以是由那些能够通过服务条款或者具有合适的分配程序给证券持有人提供收入的资产支持的证券。
“证券化之父”的美国耶鲁大学法博齐教授:资产证券化可以被广泛地定义为一个过程,通过这个过程将具有共同特征的贷款、消费者分期付款合同、租约、应收账款和其他不流动的资产包装成可以市场化的、具有投资特征的带息证券。
狭义的资产证券化(asset securitization)是指将缺乏流动性但可以产生稳定的可预见未来现金流的资产,按照某种共同特征分类,形成资产组合,并以这些资产为担保发行可在二级市场上交易的固定收益证券,据以融通资金的技术和过程。
二、资产证券化的产生和发展
(一)资产证券化的起源
1968年,美国政府国民抵押协会首次发行抵押担保证券,标志着资产证券化的问世。
(二)资产证券化的发展
20世纪80年代以来,资产证券化在美国迅速发展。至今,证券化的资产已遍及租金、版权、专利费、信用卡应收账款、汽车贷款、公路收费等广泛领域。
除美国之外,欧洲是资产证券化发展最快的地区。英国是欧洲资产证券化发展最快的国家。法国在欧洲资产证券化市场的排位仅次于英国。除欧洲市场以外的其他地区,如加拿大、拉美,亚洲等地区的资产证券化发展速度也很快。
图8-1 美国资产担保证券的发行额
资料来源:earch/
资料来源:lic/MarketPlace/MarketStatistics/
图8-3 世界市场上CBO发行情况的条形统计图(2003/05/01—2005/08/18)