文档介绍：中国医药上市企业股权结构对盈余管理影响的实证研究
摘要:选择了2007—2009年中国A股医药上市企业为研究样本,对中国医药上市企业股权结构对盈余管理的影响进行了实证研究,试图为优化中国医药企业股权结构,遏制过度盈余管理提供现实依据。研究结果表明,中国医药上市企业股权性质与盈余管理不相关;第一大股东持股比例与盈余管理呈正相关关系;股权制衡度与盈余管理负相关。
关键词:医药上市企业;股权结构;盈余管理
近年来,中国医药证券市场上会计信息失真状况较为严重,给投资者带来了不便和损失,同时也降低了资源的配置效率。会计信息失真很大部分原因是由于医药企业高层领导者过度盈余管理所造成的。盈余管理是指企业管理层为了给企业和个人谋利益,通过使用会计的和非会计的手段,使企业的账面盈余达到所期望的水平的操作性行为。现实中,公司治理结构中股权结构的缺陷更为医药企业管理层进行盈余管理提供了便利。因此国内外学者对股权结构对盈余管理的影响机制做了广泛的理论和实证研究。
西方国家早在20世纪90年代中后期就对上市企业公司治理和盈余管理之间的关系进行了研究,如Beasley和Dechow [1~2] 等人。对股权结构与盈余管理之间关系的研究,主要涉及到股权集中度、管理层持股等方面,得出的结论主要包括:大股东一旦处于绝对的控股地位,就容易以牺牲小股东利益为基础而具有强烈的掠夺财富的动机[3]。管理层持股可能会产生利益趋同效应,即管理者持股有助于和外部股东利益趋同,加强其余公司价值的一致性,减少管理者剥夺其他股东财富的动机,这样会降低盈余管理的可能性[4];另外,管理层持股也可能会产生管理者防御效应,特别是在中国证券市场还不发达的情况下,管理者为了自身的利益有动机通过操纵盈余来获得股票收益,这样则大股东容易侵占小股东利益[5]。
中国学者对该领域的研究得出的结论参差不齐。大多数国内学者研究认为,股权集中度对盈余管理有影响,但影响的具体形式不一样,有学者认为盈余管理程度与第一大股东持股比例呈U形关系[6~7];也有研究表明,盈余管理程度与第一大股东持股比例呈负相关[8~9]。股权性质与盈余管理之间是否存在显著关系也没有一致结论,有研究得到肯定的结论[10];也有观点反之[7~11]。流通股方面,大多数学者认为我们国家的流通股比例太小,不足以对管理层形成有效的约束和监督机制,因此其与盈余管理之间基本不相关。
虽然国内外学者在该领域有了一定的研究成果,但他们大多数是将所有行业综合在一起进行整体研究,对细分行业的研究几乎没有。针对中国目前医药上市公司盈余管理和公司治理问题屡见不鲜的现状,本文从医药行业角度来研究中国医药上市企业股权结构与盈余管理之间的关系,对于优化医药企业的股权结构,遏制过度的盈余管理现象,使医药行业更健康的发展有着非常重要的现实意义。
一、理论分析和研究假设
。随着中国证券市场的不断完善,股权分置改革使国家股和法人股等非流通股股东通过向流通股股东支付对价等方式,获得了流通权,因此将股权性质分国家股和法人股的研究意义已经不太大了。然而,笔者对医药上市公司报表的研究发现,%,国家控股比较明显,理论上来讲,国家控股容易产生主体缺位和内部人控制现象,导致企业的管理者容