文档介绍：目录山西国改号角吹响,力争进入全国第一方阵 5政策推动决心强,2019年为山西国改决胜年 5为何国改?——国企布局不合理,历史包袱沉重 7一煤独大格局严重,行业发展动力不足 7国企股权结构单一,产业链条短 8债务压力大,偿债能力差 8历史遗留问题多,人员负担重 9盈利能力弱,国企利润跟随煤价波动明显 9如何国改?——重点关注混改+资产证券化+兼并重组 10撑起全省半边天,煤企国改一马当先 11焦煤集团:优质炼焦煤龙头,省国有资本投资公司试点 14潞安集团:喷吹煤龙头,致力打造高端煤化工主体 19阳煤集团:上市公司与集团关联交易量较大,集团煤炭资产注入或可期 24同煤集团:晋北动力煤龙头,上市公司产量占集团比重最低 28山煤集团:资产证券化率最高,上市公司剥离亏损贸易资产有望改善业绩 32晋煤集团:最大煤层气利用集团,布局煤化气电一体 36晋能集团:纵向一体,煤电综合型能源集团 382014年以来山西国改相关政策及股价复盘 39图表目录图1:山西国改相关政策及会议内容 5图2:截至2017年2月山西省国有资产中煤炭资产占比达36% 7图3:% 7图4:山西省国企债务负担重,偿债能力下滑(%) 9图5:,%(万人) 9图6:2017年山西省国企中七大煤炭集团总人数占比约41%(万人) 9图7:2016年山西省国有企业净资产利润率为-%(亿元、%) 10图8:山西省国企利润总额跟随煤价波动明显(亿元、元/吨) 10图9:%(亿元、%) 15图10:%(亿元、%) 15图11:%,% 15图12:%,% 15图13:% 15图14:2017年集团炼焦煤生产加工及销售业务毛利润占比约87% 15图15:山西焦煤集团主要煤炭资源分布图 16图16:%(亿元、%) 20图17:%(亿元、%) 20图18:%,% 20图19:%,% 20图20:% 20图21:% 20图22:潞安集团主要煤炭资源分布图 21图23:%(亿元、%) 25图24:%至-(亿元、%) 25图25:%,归母净利率-% 25图26:%,% 25图27:%,为集团营收大头 25图28:,% 25图29:阳煤集团主要煤炭资源分布图 26图30:%至1766亿元(亿元、%) 28图31:%至-(亿元、%) 28图32:%,归母净利率-% 29图33:%,% 29图34:% 29图35:% 29图36:同煤集团大同矿区主要煤炭资源分布图 30图37:%(亿元、%) 32图38:%(亿元、%) 32图39:%,% 33图40:%,% 33图41:% 33图42:% 33图43:%(亿元、%) 36图44:%(亿元、%) 36图45:%,% 37图46:%,% 37图47:2017年集团贸易业务收入占比47%,为集