文档介绍：复旦大学
硕士学位论文
股票期权及其在我国的应用
姓名:王晴
申请学位级别:硕士
专业:工商管理
指导教师:陈颖杰
摘要本文由四部分组成。第一章介绍期权激励机制的理论基础和股煎关键词:委托~代理行权价格激壁的各种方式,分析期权激励机制的经济效应;第二章论述我国实【本文在写作中突出重点,注意现实性与前瞻性、理论性与实践性、提出了自己的一些独到见解。卜股票期权:市场经济的发展和国有企业改革的深入,使得中国传统薪酬制度的弊端日益明显。在党的十五届四中全会明确提出要“建立和健全国有企业经营管理者的激励和约束机制”之后,许多国有企业和国有控股企业开始关注经理股票期权问题,北京、上海、武汉等一些太城市已经开始试点。股票期权作为一种新型的薪酬制度,中国多数人都感到比较陌生,它能否在我国有效实施,成为目前理论界、企业家和政府有关部门关注的焦点。因此,认真研究期权激励机制并结合我国实施期权激励机制的背景,并就“武汉式期权”进行了分析和评价;第三章是本文的重点,首先阐述我国实施期权激励机制的指导思想和原则,然后结合我国实际论述期权激励机制方案的要素设计和操作程序;第四章针对我国实施期权激励需解决的问题提出了一些建设性意规范论证与实证检验的有机结合。创新之处在于:一是在设计期权激励机制方案时考虑了不同行业的特点:二是在解决股票来源等问题上践提出切实可行的操作方案,就显得十分必要而有意义。,~、见。厂
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谌ḿだ睦砺刍∮。由于代理人和股东的利益并非完全一致,他们可能于不对称状态,这种经济关系都可以被认为属于委托一代理关系。掌于信息劣势的市场参与者称为委托人。构成委托一代理关系的基本条关系都可以归结为委托一代理关系。具体说来,企业所有者和经营者、构成委托一代理关系。现代企业的一个显著特征是两权分离,即所有权与经营权分离,企业由众多股东拥有,而由代理人负责经营,由此构成了一种典型的为了自身利益而损害股东的利益,导致所谓的“道德风险”。股权激励是降低“道德风险”的一个有效途径。在各种股权激励方式中,期权激励对完善公司治理结构,建立和健全国有企业经营管理者的激励和约束机制,具有重要意义。只要在建立或签订某种合同前后,市场参与者双方掌握的信息处握信息多、占据信息优势的市场参与者称为代理人,掌握信息少、处件有两个:束条件下的效用最大化者。在这两个个体中,其中之一砣必须在许多可供选择的行动中选择一项预定的行动,该行动既影响其自身的收益,也影响另外一个个体腥的收益。委托人拥有支付报酬能力并拥有规定支付报酬方式和数量的权力,即委托人在代理人选择行为之前就能与代理人确定某种合同,该合同明确规定代理人的报酬是委托人观察代理人行为结果的函数。第二,委托人和代理人都面临市场的不确定性和风险,并且他们之间掌握的信息处于不对称状态。一方面,委托人不能直接观察代理终结果,因为代理人选择行动的最终结果是一种随机变量,其分布状况受代理人行为以外众多因素的影响。由于存在该项条件,委托人不能完全根据对代理行为的观察结果来判断代理人的成绩。由于信息不对称现象在经济活动中相当普遍,而许多经济合同都是在信息不对称情况下签订和执行的,所以,经济活动中的许多经济保险公司和投保人、医生和病人、证券投资者和经纪人等等,都可以第一,市场上存在两个以上相互独立的个体,并且双方均为在约人的具体操作行为;另一方面,代理人不能完全控制选择行动后的最
.。企业内部委托一代理问题产生的原因主要有两个:第一个的信息喝欢⒘宋幸淮砉叵岛螅腥宋薹ü鄄斓酱道德风险的一个典型事例是企业内部存在的委托一代理闯题。企道德风险指的是委托人和代理人在签订合同后,代理人在使自身利益最大化的同时损害了委托人的利益,而且并不承担由此造成的全风险行为对策环境中看得很清楚:,特别是有关代理人努力程度方面的行为。委托人最多只能观察到代理行为产生的不利后果,而且又无法确定这种不利后果的产生是否与代理人的行为不当有关。在这种环境下。具有机会主义倾向诜鞘谐≡诵兄校泄鼐酶鎏迨估婺诨笔钩杀竞头用外化、逃避经济责任的行为拇砣丝赡芑崂靡涡形2扇∧些损害委托人利益的行为,却并不承担由此造成的全部后果。原因是委托人与代理人追求的目标不一致。对于委托人而言,利润最大化是其唯一的目标。对于代理人而言,其目标是多元的,除了个人经济收入最大化之外,还有追求企业规模的扩张以扩大自己的控制力、提高自己的社会地位和名望以及实现自我价值的目标等。第二个原因是委托人和代理人之问的信息不对称。代理人对自身行为的了解要比委托人清楚得