文档介绍：西北大学
硕士学位论文
我国医药上市公司资本结构影响因素研究
姓名:张心宽
申请学位级别:硕士
专业:会计学
指导教师:师萍
20080616
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学位论文作者签名:纽叁趾指导教师签名:蜱学位论文作者签名:琍充沙分年翴‘扣牌名月,眨寸瑚&年石月,占日西北大学学位论文知识产权声明书西北大学学位论文独创性声明本人完全了解西北大学关于收集、保存、使用学位论文的规定。学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版。本人允许论文被查阅和借阅。本人授权西北大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所等机构将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》或其它相关数据库。保密论文待解密后适用本声明。本人声明:所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知,除了文中特别加以标注和致谢的地方外,本论文不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得西北大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。
,而生物医药产品彳鞘枪拭骋琢孔畲蟮牟分唬仓苯庸叵等嗣堑纳】岛蜕活质量的高低,有人甚至预言世纪是生物技术的世纪。凶而生物医药产业和医药产品成为世界各国政府和人民高度重视和密切关注的对象。我国生物医药行业虽然起步较晚,规模与美固等发达国家相比还比较小,但发展迅速,改革开放以来,。—年这段时间内我均增长率接近%,大大高于此期间的世界平均水平。虽然最近两年由于基数的不断增大,增长速度有所减缓,但年的增长率仍达.%,见图。与￡卜物医药行业的高增长速度相对应,我困的医药行业有着广阔的壕啊J先是我幽的人口基数大、人匀辉龀ぜ袄狭浠魇泼飨浴D壳埃夜夏耆薎的药品消货己占药品总消费的%以卜,人口的老龄化进一步促进药品消费,其次是人民活水平的不断提高,进一步促进了药品需求。目前,我消费水、沟陀涝#械确⒋锕胰司┢废讯钜汛妫涝V剩以上数’¨钥磎,随着曰民经济的持续发展,人民牛活水、卜的憾咸岣撸依图夜揭┬幸捣⒄骨魇
人均用药水平也在逐年上升,这些都说明我国医药行业有着巨大的潜在市场和广阔的发展空间。从发达国家的经验来看,生物医药企业的资本结构具有如下特点:在创业阶段以风险资本为主,随着企业的发展,普通权益资本开始逐步增加,达到大规模生产销售后,开始吸收债务性资金如企业债券和银行贷款。而我国的融资环境与国外相比存在很大差别,生物医药企业的资本结构很不合理,尤其是上市的医药企业在资本结构的选择上明显偏好于股权融资①,因此,对我国医药上市公司的资本结构进行深入的研究,并借此去探索医药企业资本结构的行业特征及其变化规律,可以在丰富资本结构理论的同时为我国生物医药企业的融资实践提供支持。为考察我国医药上市公司资本结构的现状和变化趋势,本文从各年度统计年鉴中获得了该行业—年所有公司的资本结构的有关数据,经计算、整理描述如表卜曜时窘峁雇臣泼枋表卜医药上市公司①银行十分注重资金的安全性和流动性,高技术投资的风险使银行慎之又慎,因而医药企业在进行融资的时候,更加偏好于股权融资。
从表卜械耐臣魄榭隹梢钥闯觯髂旮髦副甑谋曜疾畲蟛糠衷韵拢橹值与平均值相差不大,表明该行业的资本结构的集中度较高,大多数公司的资本结构处于平均值附近。总体来说,我国医药上市公司的资本结构现阶段具有以下特点:赫狡ǖ汀N夜揭┥鲜泄鞠纸锥蔚淖什赫什唤龃蟠蟮陀谌ü企业平均水平耆ü笠灯骄赫饰而且低于整个缮鲜公司和芍圃煲瞪鲜泄镜母赫势骄健晁蠥股上市公司的资产负债率平均值为.%,芍圃煲档奈ィ揭┬幸档奈ァT谖国相关政策的严格限制下,该行业正处于高速发展期,具有较高的收益率,相对于其他行业公司更有机会获得增发或配送股票的权利,较高的收益率也使内部留存收益融资也相应减少了债务融资的需求,同时该行业较高的风险也使之更倾向于权益融资。赫峁共缓侠恚鞫赫狡ǜ摺T谖夜揭┥鲜泄镜淖芨赫校
巧閠”中,,在其最为经典的论文了著名的删定理В丛谕耆ň赫时臼谐〖俣ㄌ跫拢笠档娜谧史绞窖≡褚及由此导致的资本结构变化,对企业的价值不会产生影响,因而不存在最优资本结构。然而在现实经济环境中,信息的非完全性与