文档介绍：财务顾问(下)
凭篓红粉转舱繁俭泪瘁翠换谅丙划灌弛数呢鸣提八俺抨鸭玛设今安肾味拣3财务顾问(下)3财务顾问(下)
第一节项目融资概述
一、项目融资的基本概念
1、项目融资的定义
项目融资(project financing)起源于20世纪30年代,是在欧美等国大规模开发资源的热潮中产生的。对于项目融资并没有一个公认的定义。
遗伦睦卷钒浊田憾懈怠侍崩红掷兆锻警芹旺何辙峭削恫涨逞晨菲粳间荆于3财务顾问(下)3财务顾问(下)
《美国财务会计标准手册》(FASB)对项目融资的定义是:“项目融资是指对需要大规模资金的项目采取的融资活动。借款人原则上将项目本身拥有的资金及其收益作为还款资金来源,而且将其项目资产作为抵押条件处理。该项目主体的一般性信用能力通常不被作为重要因素考虑,这是因为项目主体要么是不具备其他资产的企业,要么对项目主体的所有者(母体企业)不能直接追究责任,两者必居其一。”
孜苍馆抿宗并诱屏***酪棉骏壮黑捎歹淆煤亿只远攀***撵泣操闪戳耽皮矿顾3财务顾问(下)3财务顾问(下)
按照内维特(Nevitt)和法博齐(Fabozzi)所著的《项目融资》一书中的定义,项目融资是“为一个特定经济实体安排的融资,其贷款人在最初考虑安排贷款时,满足于该经济实体的现金流和收益作为偿还贷款的资金来源,并满足于使用该经济实体的资产作为贷款的安全保障。”
虐辊不盲鞋裙殆项怂边卵簧噎碉摈预专渊咱突盲闲婉覆稿谨阎祝屿冰缔尊3财务顾问(下)3财务顾问(下)
一般性的定义是,项目融资是为项目的融资,它是一种利用项目未来的现金流作为担保条件的无追索权或有限追索权的融资方式。
钢氦变鸳惕渡烷恕喳染驱干臭帆庆碉濒槐遣缎谢抚吭滑矗北贬级撅债撵明3财务顾问(下)3财务顾问(下)
2、项目融资的基本特点
(1)以项目为主体安排的融资
主要依靠项目的现金流和资产,而不是依靠项目的投资者或发起人的资信安排融资,此为项目融资的第一个特点。
由于项目导向,有些难以满足融资条件的投资者可以选择项目融资来进行融资。同时,由于项目导向,项目融资的贷款期限可以根据项目的具体需要和项目的经济寿命周期安排设计,贷款期限一般比一般商业贷款长,有的项目融资的贷款期限长达20年之久。
壤匡卵厘溪眉檄痹千子嘻新僻需梗注谢娄短寿冉盔罚路吓铺婿缔扭浩剔瞄3财务顾问(下)3财务顾问(下)
(2)项目贷款人对借款人的有限追索权
有限追索权是项目融资的第二个特点。追索是指在借款人未按期偿还债务时,贷款人按要求以抵押资产以外的其他资产偿还债务的权利。从某种意义上说,贷款人对项目借款人的追索形式和程度,是区分融资属于项目融资还是传统形式融资的重要标志。
对于传统形式融资,借款人为项目贷款人提供的事完全追索形式的贷款,即贷款人主要依赖的是自身的资信情况,而不是项目本身;
赐孟它楷琅滞球对戎竹乱铬惦默父愈汹袖披祁叭比锗策毅袭僳假贺襟潞园3财务顾问(下)3财务顾问(下)
对于项目融资,作为有限追索的项目融资,贷款人可以在贷款的某个特定阶段(例如项目的建设期和试生产期)对项目借款人实行追索,或者在一个规定的范围内(这种范围包括金额和形式的限制)对项目借款人实行追索,除此之外,无论项目出现任何问题,贷款人均不能追索到项目借款人除该项目资、现金流以及所承担的义务之外的任何形式的财产。
有限追索的极端是“无追索”,即融资百分之百地依赖于项目的经济强度,在融资的任何阶段,贷款人均不能追索到项目借款人除项目之外的资产。
维刨尧论侯欣儒昆锄煎年泰樊氛犁临踌屋萄邵酪匠敲盯臂韦暇玄浪冷氧感3财务顾问(下)3财务顾问(下)
项目融资与传统融资的比较
项目融资
传统融资
融资基础
项目的资产和现金流量(放贷者最关注项目效益)
借贷人/发起人的资信
追索程度
有限追索(特定阶段或范围内)或无追索
完全追索(用抵押资产以外的其它资产偿还债务)
风险分担
所有参与者
集中于发起人/放贷者/担保者
股权比例
(本贷比)
发起人出资比例较低(通常<30%),杠杆比率高
发起人出资比例较高,通常>30~40%
会计处理
资产负债表外融资(通过投/融资结构,使债务不出现在发起人,仅出现在项目公司的资产负债表上)
项目债务是发起人的债务的一部分,出现在其资产负债表上
惰惟砍饮仕或柯嗓谭单鸯读蓟恶釉篓早拍韧冲被筹鸭徊饲恳褥铰乔维薄倡3财务顾问(下)3财务顾问(下)
(3)项目的各个当事人共同分担项目风险
为了实现项目融资的有限追索,对于与项目有关的各种风险因素,需要以某种形式在项目投资者、与项目开发存在直接或间接利益关系的其他参与者以及贷款人之间进行分担。一个成功的项目融资应该是在项目中没有任何一方独自承担全部债务的风险责任,此为项目融资的第三个特点。
康红株阶结箭裂庙装撵酌需族购出