文档介绍：资本市场与国企改革
——依托资本市场深化国企改革
古国诚
(经济学院金融系)

改革开放以来,国有企业改革取得了一定程度的发展,三年脱困是国企改革的一个阶段
性目标。它的实现标志着一大批亏损国企正在走出困境,发展根基在夯实。但是由于长期以
来积累的问题很多,加上国民经济总体在改革发展过程中不断出现新情况、新问题,使国企
的改革处于复杂的环境之中,这就大大增加了改革的难度。同时,资本市场近年来也取得了
很大的进步,正在向着国际资本市场靠拢。虽然资本市场还不完善,还有许多存在的问题需
要解决。但它在国企改革中起的作用也越来越重要,无论从企业的融资还是企业体制的改变
都起着不可替代的作用。所以我们必须从国企存在的根本性问题,运用资本市场的优势,针
对性的来解决问题。进而顺利完成国企改革的事业。

一、资本市场的现状与存在的问题
十年的艰苦历程,中国的资本市场已经经历了它的奠基阶段,开始迈向新的历史时期。
纵观发展历程,从 1990 年 12 月 19 日上海证券交易所挂牌至今,中国的资本市场具有了它
的初步规模,并取得了惊人的成绩:
第一,资本市场制度的核心构架是以《公司法》、《证券法》为基准的,虽然并未形成它
的完整形式,但却成了各种市场行为的基本准则;第二,资本市场已经成为中国经济生活的
重要组成部分,截止 2000 年 11 月底,我国境内上市公司总数(A,B)达到 1063 家,上市公
司总股本亿股,市价总值亿元,流通市值亿元,说明了资本市
场成为中国经济发展的重要推动者;第三,形成了一支规模较大的机构与个人投资队伍,到
2000 年底,已经有了 10 家基金管理公司,管理着 31 只证券投资基金,股票市场投资者开
户达到了万户,而且队伍不断扩大;第四,现在的证券交易系统采用了高科技技术,
不但准确率提高了,而且效率也随之提高;第五,建立了较为健全的证券监管体系,能及时
的防范风险,也有利于证券市场的健康发展。
资本市场在这十多年来虽然取得了一定的成就,但与发达国家的资本市场相比,还是存
在着较大的差距,而我们的目标就是与国际资本市场相接轨,进入国际化阶段。然而长期以
来资本市场忽视了它的制度创新和制度建设,以致制度缺陷阻碍了资本市场的发展,资本配
置也仅具有准资本市场的性质。
(一)、我国的资本市场不够完善
资本市场完善与否的标志之一是有无充分竞争以及有无完善的信息。所谓充分竞争是指
买方之间和卖方之间的充分竞争;完善信息是指所有市场参与者都可以及时得到全部公开发
布的准确的信息。在完善的资本市场上,可以发现上市公司的真实价值,实现资源向优质公
司的流动。我国资本市场不够完善的具体表现如下:
1、股票市场卖方存在严重的不充分竞争
1991 年底我国股票市场初建时,上市公司只有 14 家,当人们发现股票投资可以取得丰
厚的利润而蜂拥入市时,股市扩容又成为影响股价波动的一个重要政策性因素。为了维护市
场的稳定,政府不得不限制股市扩容的速度。政府确定上市额度的做法,相当于限制了卖方
的充分竞争,由此形成的市场是畸形的市场。如果说一个经济社会中金融投资收益普遍高于