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匦匹团裟蕊黜州鹯中小企业融资刚性约束及相应对策口程仲呜【摘要】融资难一直是制约中小企业发展的主要瓶颈,探讨和解决这种融资困境,是理论界和实务界关注的焦点。本文从中小企业融资刚性约束视角对其融资困境表征进行了分析研究,这种刚性约束具体表现为:信用短缺的刚性;资本市场制度环境的刚性;商业信用的刚性;融资成长周期刚性和担保设计体系的刚性,并提出建立中小企业信息查询系统、推进区域内中小企业集群模式融资、健全中小企业金融支持系统等是解除这种融资刚性约束的相应对策。【关键词】融资刚性约束;中小企业融资;信用短缺【中图分类号】.【文献标识码】【文章编号】———【作者简介】程仲鸣,成宁学院管理学院副教授,博士生,中国注册会计师,研究方向为公司金融。背赡一、中小企业融资刚性约束与大型企业相比,中小企业面僮盘囟ǖ幕肪常揖9婺P。慷啵嬷吹是融资渠道存在诸多方面制约,与其在国民经济中的地位相比,其融资中的“弱势”表现得尤为明显。且这种融资约束并未随其地位提高和外界环境的变化而有所改善,表现出其特有的僵硬性。这种刚性约束,使得相当数量的中小企业得不到其在成长过程中所需的资金,从而错失发展良机。庞枚倘钡母招浴F笠敌庞檬侵钙笠的芄宦男杏肟突А⑸缁嵩级ǖ闹霸鸲〉玫男任。中小企业信用短缺表现出的硬性约束具体表现为:一方面,中小企业出于自身目的向社会缫小⒐ど逃胨拔竦披露的财务信息失真,往往是多套报表来应付不同部门与单位。这样的虚假财务信息直接损害了中小企业群体的信用;另一方面,一些中小企业信用意识差,有赖账、转移资产和逃废银行债务行为。因相对较短的企业生命周期和较小的经营成本与投资,中小企业逃废债务的机会成本比大企业相对小得多,当其财务状况不佳,没有偿还贷款的能力,信用观念不强时,也会逃废银行债务,或公开欠债不还,这些都会严重影响中小企业的整体信用形象,大大挫伤商业银行对中小企业资金支持的积极性。由此引起的信用短缺加大了资金供需双方交易的信息成本,并且这种信用短缺是刚性的,易引起资金供方的逆向选择和道德风险问题,从而堵塞了中小企业的融资渠道。时臼谐≈贫然肪车母招浴V行∑笠等谧是辣纠淳筒欢啵中械闹贫雀佑不中小企业的融资约束,而不是为其创造更好的政策环境。从内源融资渠道而言,我国《物权法》剐刚颁布,其实施及人们对其认可的程度还需一个过程,创业者及其亲友并不能放开地将自有资金投入到企业中;从直接融资渠道而言,较为苛刻的准入门槛阻止了大多数中小企业进入资本市场。目前,为中小企业融资服务的二板市场还极不完善,创投基金和风险投资的发展也十分缓慢。国有商业银行信贷政策、制度、管理办法主要是为国有和大型企业服务,并没有为中小企业尤其是民营中小企业的融资需求作适当而充分地调整,国有商业银行充当政府政策性银行的金融制度环境并没发生很大的改变,突出表现为:大型银行和中
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緉第川躤簟舖,艄年第贑总簟嘏量綞■◆中小企业融资刚性约束及相应对策小银行之间业务及市场定位都趋向于向大型客户贷款,而忽视了优质的中小规模的企业。因而,在我国处于转型经济背景下。相对于中小企业而言,大型企业往往更易从政府控制的银行得到扶持。桃敌庞玫母招浴R延欣砺如与,;隬表明,在转型经济国家,商业信用已经成为企业从外部市场进行融资的重要途径之一。与从银行等金融机构获得资金规模相比,商业信用作为企业的融资手段仍具有一定优