文档介绍：!"#$#%& !’()* + 金融论苑
信用评级转移矩阵的动态预测
模型分析
#方锋锋任若恩苏博
!摘要" 信用评级转移矩阵反映了债务人信用质量的变动情况,预测信用评级转移矩阵已成为信用风险管理的重要内容。本
文首先介绍了信用转移矩阵的相关知识,然后对现有的预测方法进行了分析评价,最后提出了提高信用评级转移预
测模型有效性的动态建模方法。
!关键词" 信用评级;转移矩阵;预测模型
!中图分类号" #$%&’( !文献标识码" ) !文章编号" *&&+ , (&-. /-&&+ 0*- , &*(1 , &-
! 作者简介" 方锋锋,北京航空航天大学经济管理学院博士生,研究方向为管理科学与工程;
任若恩,北京航空航天大学经济管理学院教授,博士生导师,研究方向为金融学、产业经济学;
( )
苏博,北京航空航天大学经济管理学院博士生,研究方向为系统工程。北京*&&&$%
一、引言赎回或未评级)等现象。这种方法在简便易行,但因为没
有考虑到信用等级转移矩阵的跨期自相关以及行业、国
信用评级是通过一定的方法对借款人如期还本付
家因素、周期等因素,因而易造成较大的预测失误。
息能力和意愿进行综合评价。信用评级的转移可用信用
麦肯锡公司的宏观经济转移模型,即信用风险
( -’
评级转移矩阵表示。信用等级转移矩阵 234567 8976:;
组合观点( , )模型,属于多因素
) 234567 >=37K=***@6= G64L 2>G
<6;3976=: >3=?9?******@67A <9736B 反映了债务人信用在不同
分析模型。该模型认为信用评级转移的概率在不同的时
信用等级间的变动,揭示了债务人信用风险变化的趋
点经济状态下会有所不同。因此,随着宏观经济状态
势,出发点就是通过了解(预测)未来每一时间内一个金/ 0
的变动,信用评级转移的概率将不再是简单的历史平均
融机构所有可能的信用质量状况从而进行有效的信用
值,而是一组时间序列数据。该模型较为充分地考
>(>7
风险管理。这个概念首先由摩根公司在*1$C 年提出,
虑了宏观经济环境对信用评级转移的影响,而不是无条
后来被标准普尔/ D E>0 和 F<G 公司所采用。
件用历史上违约率的平均值来代替,提高信用风险度量
二、转移矩阵的主要预测模型及分析的准确性;清晰地给出了实际的离散的损失分布模型,
这个损失分布依赖于子组合中信用头寸的个数和大小;
转移矩阵预测的模型主要有)***@7H9: 模型、麦肯锡
它既可以适用单个债务人,也可以适用于群体债务人,
公司的宏观转移模型以及>3=?67 模型。
如零售组合。但是该模型的数据依赖于很多的宏观经济
*’)***@7H9: , F9= 模型利用标准普尔历年评级变化
的数据,来考察新发行债券的风险。其模型假定信用评数据,因而数据处理与计算较为繁杂。
等人的模型。该模型假定债务人
级转移服<93I=J 过程,即债务人下一时期的信用评级%’ M6NI4@@ >3=?67
状态仅取决于上一期的信用评级状态,且信用等级变化的信用等级取决于变量 8,8 O !PQ R " 其中,Q 为变
服从同一转移矩阵, 中各元素值(各信用等级间的量向量,!