文档介绍：关于我国公司债券市场发展
的若干思考
口王丽芳余等
[摘要』公司债券市场的发展是一国资本市场发展的重要组成部分,快速健康地发展我国公司债券市场已成为各方面的共识。
目前制约我国公司债券市场发展的瓶颈和障碍因素有很多,本文从公司债券市场的发行者、投资者、中介者三个主体
角度进行分析,并提出相应的建议。
1关键词1 公司债券;民营企业;合格机构投资者;信用评级
【中图分类号] [文献标识码] A [文章编号] 1006 一5024(2007)02 一0182 一02
【作者简介] 王丽芳,江西师范大学对政金融学院讲师,经济学硕士,研究方向为财政与金融;(江西南昌33 00 22)
余普,农行江西省分行经济师,研究方向为金融。(江西南昌 33 000 8)
一个企业要生存、发展离不开资金的支持。企业资金的来了原来的“股份有限公司、国有独资公司、两个以上国有企业
源除了自身积累之外,主要是股票融资和债务融资,债务融资设立的有限公司”的范围规定。但《企业债券管理条例》第十
又可分为银行贷款和公司债券发行。与银行贷款方式相比,债条仍规定公司债券的发行由有关部门按计划实行分配。公司
券融资具有成本低的优势;与股票融资相比,公司债券具有利债券市场的行政审批管理模式,导致公司债券的发行规模不
息抵税的优势。长期以来,我国企业主要依赖银行贷款来融通是来自于企业自身的融资需求,而是来自于政府的计划安
长、短期资金。在我国大力发展股票市场以后,一部分符合条排,发债企业主要集中在能源、交通、公用事业等具有相对垄
件的公司到股票市场进行 IP O 和 SEO ,为企业发展融得了大断地位的特大型国有或国有控股企业中,民营企业难以在公
量资金。但是,公司债券市场作为资本市场的“短板”,一直以司债券市场上占据一席之地。
来未能得到充分的发展。与股票市场相比,我国公司债券市场改革开放以来,我国民营企业始终保持着高速发展的态
的市场份额非常小,即使在债券市场内部,公司债券的份额也势。经过30 年的发展,民营企业有相当一部分已经成长为实力
远远低于国债和政策性金融债。20 04 年,我国资本市场股票融雄厚的大企业集团,例如联想集团、新希望集团等。根据国家
资额为巧10 .94 亿元,国债发行额为6923 .90 亿元,政策性金融统计局的资料计算,200 5年全国规模以上工业增加值664 25 亿
债发行额为41 48 .0亿元,而公司债券发行额仅为327 亿元。公元,其中规模以上内资民营经济工业增加值为21385亿元,占
司债券市场发展的滞后,% 。尽管有着良好的资产运营能力和财务状
资本结构,不利于企业持续发展和公司治理结构的改善;从宏况,具有到期还本付息的能力,但由于体制约束的存在,民营
观上看,会使我国金融市场融资结构不合理,导致金融体系隐企业现在还难以通过发行公司债券的方式募集资金,为企业
含过大的风险,可能给我国的社会经济发展带来较为严重的的后续发展注人新的血液。在民营企业的债务资金构成中,主
后果。打破公司债券市场发展的制度约束,着力发展公司债券要是通过直接向社会借贷和通过“钱会”、“抬会”、“标会”、“合
市场已经成为我国深化金融体制改革的当务之急。