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对我国利率市场化的思考
曾志刚(,刘超#
?(/ 苏州大学商学院,江苏苏州#(’$#(;#/ 江西财经职业学院,江西九江--#$$$ @
!摘要" 利率管制导致资金配置效率低下和信贷配给,随着市场经济体制的进一步完善,利率市场化已成
为大势所趋。自()), 年以来我国一直在实施渐进式的利率市场化改革,并取得了重大的进展,但
在这个过程中应该注意一些特别问题,例如:货币市场完善、财政赤字的控制和金融监管完善等。
!关键词" 利率市场化;利率管制;货币市场
!中图分类号" A+-$ !文献标识码" B !文章编号" ($$, & ’$#% ?#$$% @(( & $(,, & $#
一、利率市场化的必要性制的转换是相当重要的。
(三)利率管制滋长了房地产和汽车消费市场的发展过
在过去计划经济体制下,为了适应当时经济发展需要,我
热。利率水平受到管制,过低的利率水平甚至负利率导致大
国对利率实行了严格的管制,在当时这是非常必要的。但随着
量的资金流向房地产和汽车消费市场等实物部门,从而使得
经济的发展,特别是市场经济体制的逐步完善,严格的利率管
我国近年来房地产和汽车消费市场有发展过热的势头。
制给我国经济发展带来许多不利的影响,正如()*-年美国经
(四)资本市场的逐步开放也以利率市场化为前提条件。
济学家肖( )和麦金农( )在
./ 0/ ./ 0/ 0123 4/ 5/ 4/ 5/ 6789::;: 利率管制必定导致资本管制,因为利率水平处于压制状态,
他们先后出版的《经济发展中的金融深化》和《经济发展中的
如果先开放资本市场,利率水平的不合理会导致投机资本的
货币、资本》这两本著作中,对发展中国家的金融压制和金融
大量流进流出,引起宏观经济的剧烈波动,正如麦金农
深化作深刻研究后所认为的:发展中国家由于人为地压制利
( )所指出的那样:“只有当国内信贷可以在均衡(无
率,使实际利率为负,投资需求过度膨胀,不得不实施信贷配 6789::;:
限制)利率水平上进行,国内通货膨胀得到抑制而使汇率贬
给,由此引起资金效率低下,金融非中介化等问题。我国确实
值没有必要的情况下,才是允许资本流动的正确时间。”而逐
在好长一段时间实施严格的利率管制和信贷配给,造成了许
步开放资本市场是我国加入的承诺,所以,作为资本市
多重复建设和四大国有银行的大量不良贷款。<=>
场开放前提条件的利率市场化改革也必须加快步伐。
(一)利率管制削弱资金分配效率。按西方经济学理论,
完全竞争将导致生产和消费的帕累托最优,从而带来社会福二、我国对利率市场化改革开放模式的选择
利的最大化。但实行利率管制,限制了竞争,一是限制了企业
(一)两种模式:激进式和渐进式。实行利率市场化,放松利
之间的竞争;二是限制了金融机构之间的竞争。使得收益高
率管制的方式取决于一国金融体制和经济发展状况,世界上各
和收益低的企业面临同样的贷款利率,并且在同样的竞争条
个国家采用的方式可以具体分为两种:一种是激进式,即一次
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