文档介绍：资本运营企业经济!"# $,%&&’
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我国资本运营现状与对策
孙丽华
) 东华理工学院,江西抚州*%%+$$ ,
!摘要" 资本运营是与市场经济相伴相生的重要现象。在现代企业中,企业生产经营活动的顺利展开,客
观上要求必须对资本进行有效运营。随着我国市场经济的深入发展及中国加入-./,以企业并
购为主要形式的资本运营问题理应引起人们的高度关注。
!关键词" 资本运营;企业并购;强强联合
!中图分类号" 0#(*1 % !文献标识码" 2 !文章编号" +$$3 & 4$#% )#$$4 ,$+ & $$53 & $#
一、资本运营与企业成长的关系司的重组。
第三次企业兼并浪潮发生在世纪年代,其中以
资本运营与企业的成长有着直接关系,我们可以从国际#$ 4$ 6 3$
3$ 年代后期为高潮。第二次世界大战以后,美国成为世界经
资本运营的发展阶段看到这一客观规律。以美国为例,从+5
济的霸主,大公司实力得到充分扩展,科技进步也使得传统
世纪末至今,美国一共发生了 4 次大规模的企业并购浪潮,
的制造业在国际市场上与别国的大企业进行竞争,促进了跨
美国经济由此获得了长足发展,国家企业也因此进入帝国时
国界并购活动。再者,美国在年通过的《克莱顿法》,该
代,其具体情况如下: +5+%
法案使横向兼并、纵向兼并大大减少,取而代之的是混合兼
第一次企业购并浪潮发生在+5 世纪末#$ 世纪初。+5 世
并活动迅速上升。所以第三次兼并浪潮的特点是:混合兼并
纪末,随着资本主义从自由竞争向一般垄断过渡,生产力的
代替了横向和纵向兼并。这次浪潮促进了跨国公司的大量形
发展和生产社会化程度的提高,单个资本的积聚已无法满足
成,大公司重组的典型案例是可口可乐公司的品牌重组。
社会化大生产的需要,出现了资本的积聚和集中,企业并购
第四次企业兼并浪潮始于世纪年代中期,延续到整
作为资本集中的重要方式应运而生。大公司开始追求规模效#$ ($
个年代。年代后期,在新的科技革命的推动下,新兴技术
益,因此,以扩大企业规模为直接目的的横向兼并(即生产同’$ ($
迅速产业化,并排挤传统产业。在这次并购中,混合并购所占
类产品企业之间兼并)成为第一次兼并浪潮的主要形式。第
的比重急剧下降,并购的对象主要转向与本行业有关的行
一次兼并浪潮促进了美国的企业制度由传统的家族制企业
业;多元化发展的公司将非主导产业分割转让,以提高主导
向现代公司制的转变。公司制的大规模普及,一方面,为美国
产业资产质量;这一时期还出现了杠杆收购方式,即举债收
大公司的纷纷兴起创立了企业产权制度上的前提;另一方
购,发行一种高风险、高回报的债券,使得小企业得以并购大
面,又促进了美国工业的集中化过程,从而使美国经济具备
企业,出现了“小鱼吃大鱼”的现象。第四次兼并浪潮中杠杆
了现代化的工业结构。在这个过程中出现了诸如美国钢铁公
收购的典型案例是美国潘特里公司收购露华化妆品公司。
司、全美烟草公司、杜邦工业公司、美国橡胶公司等全国性的
第五次企业购并浪潮始于年,延续至今。在这次兼
大型股份公司。+55%
并浪潮中,美国产业的发