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沪深上市公司多元化程分析
口张洪恩宁宣熙
「摘要] 本丈利用修正主业鲜明率对 1266 家在沪深两地上市公司2002,2003 和2004 年的多元化状况进行了实证分析。发现
经济发达、开放程度较高的地区,多元化程度较低;反之,则多元化程度较高。固定资产投资较多的传统行业,多元化
程度较低,但多元化增长最快;其他行业也有不同程度的增长,但纺织服装行业的多元化程度则有明显的下降。
[关健词] 多元化;修正主业鲜明率;区域比较;行业比较
[中图分类号] F2766 [文献标识码] [文章编号] 1006 一5024(2007)12 一0150 - 03
「作者简介] 张洪恩,南京航空航天大学博士生,高级经济师,研究方向为上市公司;
宁宣熙,南京航空航天大学教授,博士生导师,研究方向为管理工程与科学。(江苏南京 210016)
一、主业鲜明率指标的修正
主业鲜明率是评价上市公司多元化程度时常用的指标,按照文献【1]一【3] 中的定义
主业鲜明率的计算公式是:
主业鲜明率二包些竺匕基鲤丝型塑100% (1)
利润总额
分子项实际代表了主营业务利润,当主营业务利润大于总利润时主业鲜明率会大于
1,若主营业务利润与利润总额正负号相反时,主业鲜明率会为负,这都是无意义的结果,即
便不如此,也可能有主营业务利润与其他业务利润正负抵消而使主业鲜明率与实际不一致
的情况出现。因此,需要对这一指标进行修正。修正的方法是不考虑正负号而只考虑绝对
值。假设以Pm表示主营业务利润,以P 表示总利润,总体经营规模 S 以下式估计:
S = + IP 一P.(2)
式中}PI反映了主营业务的规模,而IP 一Pm}反映了非主营业务的规模,相减可消去负
利润的影响。
但是当某公司的主营业务利润接近零时,(2)式还有问题,即主营业务规模无法确定,当
然IP 一Pm!也就无法正确地反映非主营业务规模了。这时可考虑按照行业中可接受的较低主
营业务利润率从公司的主营业务收人 R 估计其主营业务利润,以所估计的利润反映其主业
规模。但是如何确定什么情况下该直接使用公司的主营业务利润数据,什么情况下该使用估
计的主营业务利润呢?我们的做法是首先计算上市公司所在行业中各上市公司的主营业务
利润率、,然后按 r. 由低到高的顺序排列,从最低向高端取一定的百分比以确定 r. 的下限
no.。例如某上市公司所在行业中有100家上市公司,
好了,又指明定以10% 作为调整范围,则第10家公司的r。值即为二,。确定了、,之后,对被评
价上市公司而言,如果Irml-- In- I则以其主营业务收人 R 乘上、,作为调整主营业务利润P'
m,为保证(2)式中IP 一Pm}不变,应使 P'。与原始 P。正负号相同。调整计算见下面式(3):
J 聪
l }r. }> noI
P口
. - l R r m (3 )
m - f
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. 0 W
.
. :
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. , Ir. I三!noI
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、
其中:P’,是调整后的主营业务利润;