文档介绍：浅析我国资本市场的制度创新
陈玲
(福州大学管理学院,福建福州 350002)
(摘要] 资本市场作为市场经济体系的重要组成部分,在国民经济发展中的地位日益重要。近年来,伴随
着改革开放,我国资本市场不仅在规模上有了明显的扩大,而且在内涵上也有了质的飞跃。但是,
也存在市场结构不合理,市场监管不完善等问题。要进一步发展资本市场,必须进行资本市场制
度的创新。
【关键词」资本市场;制度;创新
「中图分类号] F830 [文献标识码] [文章编号] 1006 一5024(2005)02 一0126 一03
一、引言创新的发展水平低,市场本身就蕴育着旺盛的制度创新需
求; 二是加人 W TO 后要求我国资本市场尽快与国际惯例接
创新是资本市场发展过程中永恒的主题,创新是经济
轨,这构成未来资本市场制度创新的重要内容; 三是受体制
发展的根本动力和原动力。经济增长实际是一个创新—
条件、市场环境等因素的制约,已经实施的制度安排也带有
扩散—再创新的过程。创新活动通过降低交易成本,提高
浓重的计划经济色彩,属于过渡性制度安排,还须按市场要
劳动者的素质,进而提高劳动生产率等方式,极大地促进经
求予以完善和矫正。较之制度创新需求,我国制度创新供给
济的发展。在熊彼特的创新理论中肯定了创新活动与金融
则明显滞后,数量和质量都严重不足,虽然在我国已经有了
的相关性。
一定的发展,但由于完善的市场制度尚未建立起来,因而目
新制度经济学认为,经济的发展与制度及其变迁、制度
前资本市场明显地存在诸多制度缺陷,使得可能增加的潜在
创新密切相关。根据新制度经济学的观点,资本市场反映的
收入不能在现有制度结构内实现。因此,资本市场要获得进
是人与人之间的投融资关系,是一种制度形式,而且资本市
一步的发展,通过制度创新,设置和选择新的游戏规则就成
场创新也是一种制度现象。制度的设立根源在于交易费用的
为当务之急。
存在、外部环境的不确定性、人的有限理性和机会主义行为
走过十几年坎坷的道路,我国资本市场无论在总量还是
倾向,制度具有多种功能,它包括降低交易成本、提供信息服
结构方面,都取得了长足的进步。但就总体而言,我国资本市
务、为实现合作创造条件、提供激励机制、外部收益内部化
场还是一个不成熟的新兴市场,在运行过程中还存在种种问
等。科斯认为,市场制度的突出功能就是节约了交易费用。这
题。我国资本市场的制度创新,主要表现为政府主导型的强
些交易费用包括为获得准确市场信息需要付出的费用以及
制性创新,政府的行动力量推动容易导致对市场的非理性干
谈判和订立经常性契约的费用。制度创新是一个耗费实际资
预和扭曲市场规则的消极后果,损害市场的运行质量与运行
源的过程,是在不同经济主体之间的资源重新分配和调整。
效率,容易挫伤市场上其他创新主体的创新积极性。资本市
这种调整有时是艰难达到帕累托最优的,即在增加一部分人
场上产生问题既有制度环境、体制条件等宏观因素的影响,
利益的同时又不降低其他人的利益,因而制度变革和利益关
也有市场微观主体行为,监管部门的监管水平等微观因素的
系调整的交易成本是不