文档介绍：美、日模式对我国中小板块上市
公司的启示
口白天楠刘春
[摘要』中小板块市场是为解决中小企业融资问题而成立的有中国特色的证券市场,它的发展趋势不仅关系到已上市的中小
企业的命运,而且事关我国资本市场的完善与发展。将公司融资结构与公司治理相联系进行研究和探讨,这是近年来
理论界和实际部门关注的焦点问题。美国与日本都是私有经济较为发达的国家,对美国和日本企业的融资结构与公
司治理模式进行比较分析,其目的在于揭示不同市场经济条件下,银行与企业、资本市场、股权结构和公司治理的差
别,以便为中小板块上市公司融资结构与会司治理模式选择提供有益的借鉴。
【关键词] 融资结构;公司治理;上市公司;中小板块
[中图分类号] 【文献标识码] A 〔文章编号] 1006 一5024(20 07)02 一0179 一03
[作者简介1 白天楠,江西理工大学副教授,研究方向为经济学;
刘春,江西理工大学副教授,研究方向为对务管理。(江西精州341 000 )
一、美国企业的触资结构与公司治理结构
美国企业融资结构的最基本特征是在广泛而分散的个人财产关系基础上呈现出高度
分散的股权。据统计,美国的个人股东数量在20 世纪中后期激增,1952年为64 9万人,1975 年
为252 0万人,1982年为3200 万人, 亿人,超过了美国总
人口的50 % 。表1揭示了美国股票持有者的分布情况。
从表 1 可以看出,美国国内个人持股比例高达59 .5% ,机构持股比例为37 .4% 。从
1965 年到 1973 年美国国内
个人持股增长了12% ,机构 1% 5 年 1盯3 年构成(% ) 1叨 321肠 5-
持股增长了 66 % ,而且持股非保险型年金取万如 5 9 8 2 ,22
4 33 4 。7 1 .92
机构呈现多样化特征,其中修切尔基金 3 35
其他投资公司 76 肠 0 .7 0 .87
以非保险型年金(% )、修
人寿保险 9 l 263 2 .9 2 .89
切尔基金(% )、个人信托
损害保险 l20 1比 2 .1 1 .63
基金(10 .4% )占据相对较大共同基金信托 35 63 0 .7 1 .7 1
的比例。到 1980 年机构持股个人信托基金(A) 印 7 95 5 10 .4 1 .37
比例为 35 .8% ,1997 年机构互助储蓄存款巧 40 0 .4 2 67
持股比例上升到48 .8% ,机地方退休年金 l6 186 2 n .63
洲5 2 .7 1 26
构持有的总资产上升为财团 195
学校基金 70 88 l 2 .26
61 97 0 亿美元。机构投资者持股机构合计 2仍 5 驯刚) 37 .4 1 .肠
虽然增长很快,但是它在每外国持股 198 355 3 .9 1 .78
个公司股份中所占的比例仍国内个人持股(B) 4以X) 义 79 59 .5 1 .12
然不高,这是因为机构投资上市股份合计 7 153 货约4 1oo 1 .29
者是通过多元化投资以分散(A )+ (B ) 55卯麟 34 1 .1