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试论我国证券公司治理结构的
缺陷与完善
口饶杰
1摘要] 我国证券业经过近十几年的快速发展,已发生了质的飞跃。但由于我国证券公司特殊的生成机制以及我国金融体制
改革的滞后,国内证券公司在治理结构建设上并没有取得同步发展,还存在诸多问题,如:证券公司的股权过于集中;
证券公司的法人治理结构不规范,证券会司内部管理模式的效率低下,等等。针对上述问题,本丈采取的对策是:首先,
应引入完善国际通行的独立黄事制度。其次,完善与优化证券公句0 股权结构。再次,健全与完善证券公司的法人治理
结构。此外,还应加大金融创新力度,加力管理层的监管力度,等等。
【关键词l 证券公司;治理结构;完善付策
1中图分类号] F8309 [文献标识码] A 【文章编号100- 5024(2008)0- 017-03
1作者简介】饶杰,华南农业大学经济管理学院博士生,研究方向为证券经营管理。(广东广州510642)
如果公司治理有缺陷,内部控制弱化乃至失效,公司在经营活动中就会不断积聚
风险,这已在近几年我国证券业的经验教训中充分被证明。特别是2004 一2007 年期间
年以来,更是我国证券业风险集中暴露、集中释放时期,这就使得证券业成了大家关注
的焦点。完善的治理结构是证券公司防范风险和创新发展的根本保障。治理结构方面
的不足为证券公司带来潜在风险的同时也制约了重组、整合的空间,投资者利益得不
到有效保护,证券公司受地方政府和部门干预太多也使得跨地区的整合重组显得相当
困难。如何完善我国证券公司的治理结构势就显得颇为重要。
一、目前我国证券公司在治理结构上的主要问题
. (一)证券公司的股权过于集中
1 . 证券公司的股权分布过于集中。通过对我国102 家证券公司的股权结构进行比
较分析可知:证券公司第一大股东的持股比例均在9% 以上,最高的为 100% ,前五大股
东的持股比例最低的为28% 。而国外大多数发达国家证券公司的股权结构则相对分
散。在美国,按照2000 年9 月 12 日的股票市值进行统计,在排名前十位的全美证券公
司中,其中7 家证券公司的第一大股东持股比例不超过5% ,这十家证券公司的前五大
% 。由此可以看出,我国证券公司明显存在股权过
于集中的弊端。
2 . 证券公司的股权流动性非常差。我国证券公司的股份基本上都属于国家股和法
人股,流动范围小,特别是国家股的股权基本上不流动。而在法人股之间的有限转让
中,由于只有少量证券公司上市,无法通过证券市场这一高效的流通机制实现高效转
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. 试论我国证券会司治理结构的缺陷与完善
让,效率十分低下。而在美国,大型证券公司都是上市公型组织结构并不适应证券业务的开展。从全球来看,一些
司,这样就使得公司股权相对比较分散,流动性也较强,一知名的式”组织机
旦证券公司出现公司治理上的问题,或者证券公司的经营构,如美林证券基本上是按照客户种类来划分业务部门,
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