文档介绍：招股价合理欧舒丹主营化妆品及个人护理产品,零售店遍布全球逾80个国家,目前首三大市场分别是日本、美国及法国。公司拥有从研发、设计、制造,到市场推广及分销的一体化业务模式。管理层计划将分销网络拓展至高增长的新兴市场及L’Occitane品牌尚不成熟的已发展市场。,与国际同业相比属合理范围。与香港本地股莎莎国际(,-,-%,经济通实时行情)(0178HK)及卓越控股(0653HK)相比,该股估值亦算合理,因其业务覆盖全球且利润率较高。投资主题: 分销网络遍布全球; 企业形象良好及尊重环境的国际品牌; Euromonitor预测发展中国家的化妆品及个人护理行业的增长步伐更快; 一体化业务模式,产品结构高效; 行业平均收入增长增强。主要风险: 大部份销售额源自L’Occintane品牌; 大部份产品由自家位于马诺斯克及Lagorce的工厂生产,若这两工厂出现生产中断或破坏,则财务表现将受到负面影响; 在发展中国家拓展业务的初期存在执行风险; 化妆品及个人护理行业的竞争激烈; 欧舒丹的收入按欧元计量,但若汇率发生波动,则可能对其财务表现造成负面影响。分销网络遍布全球跻身国际着名品牌之列的法国本土化妆品企业。公司创办人OlivierBaussan先生于1976年创立L’Occitane品牌并推出首个产品系列。公司于1978年在普罗旺斯开设首间L’Occitane店,但直到1994年总才发展到三间门店。在ReinoldGeiger先生于1994年投资入股后,公司的销售及分销网络开始在全球范围内迎来快速扩张。公司目前已发展成为一间具备从设计、制造及市场推广等完整业务模式的全球性企业,利用天然有机成份生产种类繁多的高级化妆品及护理产品。零售店遍布全球逾80个国家,零售店超过1,500间。L’Occitane品牌包括面部护理、身体护理、头发护理、沐浴产品、男士系列及家居香氛等化妆品及护理产品。目标客户群为追求天然护理产品、年龄介于25至54岁的中高档收入男性及女性。L’Occitane品牌产品透过全球逾1,500间门店销售,这些门店均采用统一装修格式,其中753间为自营店。其他品牌目前的销售贡献很小。除核心L’Occitane品牌之外,欧舒丹旗下还有另两大品牌:Melvita及LeCouventdesMinimes。Melvita为有机产品,90%的销售额源自法国。该产品在2,000余间专做天然及有机产品的零售店及600余间药店中进行销售。另一方面,LeCouventdesMinimes则提供范围较小的护理产品,以满足目前尚未提供L’Occitane或Melvita品牌分销渠道中的客户需求。不过,%%。为降低对L’Occitane品牌的高度依赖性,管理层计划今后进一步发展这些品牌,并可能收购或创立其他品牌。销售表现呈现季节性波动。欧舒丹的销售额在一定程度上依赖于圣诞前第三季度(10月1日至12月31日)的表现。以07至09年度为例,%、32%%。随着自营分销网络的扩张,直销分部占总销售额的比重将继续扩大,相信季节性因素对销售额的影响将更趋明