文档介绍：楚天高速(600035) 公司点评研究报告

维持“推荐” 2010-4-22

分析师: 吴云英(8621)68751160 wuyy@ 执业证书编号: S0490208120194
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路网贯通+毛利率提升,释放 2010 年业绩增长弹性
事件描述
楚天高速今日公布 2009 年报,公司 2009 年共实现营业收入亿元,同比上升 %;实现净利润亿元,同
比下降 %;扣除非经常性损益后的基本每股收益为元,与去年持平。公司拟以 2009 年 12 月 31 日总股本
万股为基数,向全体股东每 10 股派发现金红利元(含税)。
根据公司披露的车流量数据,2009年汉宜高速平均日车流量为10494辆,%。小型车、中型车、大型车和
特大型车的占比分别为65%、12%、9%和13%;除了小型车外,其他车型的占比相比08年都有所下降。
事件评论
第一,四季度营业收入环比持续上升,毛利率下滑使业绩低于预期
,%,原因主要来自于两方面:
,八天长假使人们蓄积已久的出行需求得到释放,促使十月份自驾车的日均车流量相比前
几个月和去年同期均有明显增加。

表 1:小型车日均车流量月度数据
单位:辆/日 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
2005 4045 4571 3685 4083 3968 3518 3901 3682 3615 3726 3306 3792
2006 5182 4665 3968 4672 4801 4175 4543 5060 5367 5051 4429 4414
2007 4207 6606 4932 4959 5187 4566 5004 5735 5625 5718 4746 4919
2008 3216 6866 5209 5871 5709 5253 5714 5962 6431 6247 5666 5746
2009 8290 6631 5803 6453 6369 6078 6734 7307 7400 7553 6640 6854
资料来源:公司网站,长江证券研究部

,公司特大型车的车流量继续快速增长,占比也由三季度的13%上升至四季度
的16%,从而提高汉宜高速的日均单车收入,%的车流量增速。

图 1:公路货运周转量增速稳步回升
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12
10
8
6
4
2
0
May-09 Jun-09 Jul-09 Aug-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dec-09
同比增长率(%)

资料来源:Wind, 长江证券研究部

表 2:汉宜高速各类车占比
小型车中型车大型车特大型车合计
2005 52% 19% 19% 10% 100%