文档介绍：〖总第151期〗
2011年第7期[半月报]
北京招银咨询有限公司
Beijing Zhaoyin Consulting Co.,Ltd.
二0一一年四月十五日
内部资料
请勿外传
半月点金
央行于4月14日公布了3月份货币信贷数据,%,%和我们之前所预期的16%。人民币贷款3月份新增6794亿元,低于市场预期和我们所预期的7000亿元。同时,央行也公布了新增的社会融资总量的指标,对未来货币政策目标会产生一定影响。
%,创出本轮通胀新高。预计控制通胀仍是下一阶段的首要政策目标,从紧的货币政策至少在二季度不会出现明显的放缓。为了继续引导货币信贷向常态回归,需要维持相当的对冲力度,数量型工具仍将是二季度控制流动性的主力,央行再次提高基准利率的可能性也显著增加。
,以月度CPI来看,目前负利率水平为-%,仍然有加息的空间。我们认为,在通胀受控之前,货币政策都必须坚持紧缩的趋势不变,若过早把保证经济增长和降低失业率纳入制定政策的目标体系,只会加大通胀失控的风险。
,,%。构建“社会融资总量”并尝试建立新的宏观金融政策框架,无疑是我国金融市场发展和金融结构演化的必然要求。但是,理论基础和实践检验的匮乏,决定了这个指标或将在很长时期内只能作为“监测目标”,而非真正意义的中间目标。
今年的信贷政策要督促金融机构严格执行法律法规和相关技术标准,严格控制对“两高”行业以及产能过剩行业的贷款,进一步改进和完善绿色信贷管理制度。金融机构要更好地把握信贷投向和加强风险识别,进一步加大对环保产业、循环经济发展、节能减排技术改造等方面的信贷支持。
银监会将从6月开始按日考查各大银行的存贷比指标,将对银行日均存贷比设定75%的监管红线。我们分析认为,监管层对银行存贷比要求将进一步加剧银行“揽储压力”,相应的发放贷款进度也将放缓。在已经公布2010年年报的上市银行中,有8家银行的存贷比在70%以上,其中招行的存贷比最高,%。
银监会于近日发布新政,要求切实做好今年地方融资平台贷款的管理工作。在这份名为《关于切实做好2011年地方政府融资平台贷款风险监管工作的通知》中,银监会从新增平台贷款管理到存量平台贷款整改以及平台贷款的风险监测、问责处罚方面,都出台了详尽的政策,其中,“降旧控新”为监管层要求的主要目标。
在去年G20推动下的“世纪金融大改革”,对全球银行业发展提出了更高监管要求。在新的监管环境下,银行经营管理者至少要能够认识和运用以下四个基本原理:三个损失和经济资本原理;资本覆盖与水坝原理;损失分布与风险曲线;过滤掉风险与RAROC和FTP的关系原理。
2011年第7期目录
Ⅰ.经济金融展望 1
ⅰ.2011年3月份货币信贷数据点评 1
一、信贷增加低于预期,显示货币政策紧缩效应仍然持续 2
二、M2增速上升可能是由于口径调整造成的数据失准 2
三、银行信贷仍是货币政策主要操作目标 3
四、二季度数量型和价格型工具并用,再提基准利率的可能性显著增加 4
ⅱ.2011年1季度通胀水平继续加剧 5
一、一季度通胀数据特征 5
二、一季度通胀分项分析 6
三、预测与判断 8
ⅲ.中国国内经济金融环境分析与展望 8
一、2010年国内经济金融环境分析 8
二、2011年金融市场发展展望 12
Ⅱ.政策导向研究 14
ⅰ.存贷比日均监管对银行业务影响几何 14
一、8家上市银行存贷比已突破70% 14
二、存贷比监管从严提升流动性风险 14
三、考验银行吸引长期资金的能力 15
四、可能再度增大吸储压力 15
五、原存款“冲刺”现象将有所改变 15
六、中小银行业务面临转型 16
ⅱ.政策调控仍围绕控通胀不放松 16
ⅲ.差别存款准备金率政策解读及相关建议 18
一、差别存款准备金率政策的实施及预期效果 18
二、透视差别存款准备金率政策背后的深层次问题 19
三、几点建议 21
ⅳ.信贷政策要引导信贷结构进一步优化 22
一、央行把握金融调控力度的变化 22
二、深刻理解和把握稳健货币政策 23
三、关于货币信贷政策的几点认识 24
ⅴ.货币政策重构剧变带给我们的反思 26
一、所有宏观经济模型都是错的 26
二、政策探索缺乏理论支撑 28
三、社会融资总量主成份决定其操作目标 29
四、社会融资总量范围比货币供应量更广 30
五、调控社会融资总量的可操作性存疑 30
六、“控制”还是“监测”社会融资? 31
Ⅲ.风险管控