文档介绍：在股指期货推出背景下的投资机会
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主要内容:
沪深300合约设计分析
股指期货的市场影响
可能的投资机会
股指期货交易策略
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沪深300___仿真交易合约
沪深300合约主要条款
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沪深300___股指期货合约构成要素
股指期货合约
合约主体要素
合约风险控制措施
合约交易规则
标的指数
价值及乘数
最小变动价位
合约月份
持仓限制
结算价格和方式
交易时间
交易保证金
价格限制
最后交易日
合约的设计开发是股指期货上市运作的首要问题
恰当的合约设计可以体现政策导向和吸引目标投资者
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沪深300___仿真交易合约
表1:沪深300指数期货合约主要条款(征求意见稿)
交易代码
IF
合约标的
沪深300 指数
合约乘数
￥300
合约价值
沪深300指数期货报价点位乘以￥300
合约月份
当月、下月及随后的两个季月
最小变动价位
点(￥30)
交易时间
9:15 am-11:30 am, 1:00 pm-3:15 pm
最后交易日交易时间
9:15 am-11:30 am, 1:00 pm-3:00 pm
价格限制
熔断幅度为上一交易日的±6%,涨跌停板幅度为上一交易日的±10%,合约
最后交易日不设价格限制
每日结算价
每日结算价是指某一期货合约最后一小时成交量的加权平均价。最后一小
时无成交且价格在涨/跌停板上的,取停板价格作为每日结算价。最后一小
时无成交且价格不在涨/跌停板上的,取前一小时成交量加权平均价。该时
段仍无成交的,则再往前推一小时,以此类推。交易时间不足一小时的,
则取全时段成交量加权平均价
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沪深300___仿真交易合约
鼓励机构和有实力的专业大户入市
强化风险控制措施,防止价格操纵
保持适当的市场流动性
交易保证金
合约价值的8%,投资者向会员缴纳的交易保证金会在交易所规定的基础上向
上浮动
最后交易日
最后交易日为到期月的第三个星期五,同时最后交易日也是最后结算日
最后结算价
最后结算价是最后交易日现货指数最后二小时所有指数点的算术平均价
到期结算方式
以最后结算价格进行现金结算
持仓限制
同一品种单个合约月份单边持仓限额为2000手。当某一月份合约市场总持仓量
超过10万手时,结算会员在该月份合约持仓总量(单边)不得超过该合约市场
总持仓量的25%
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沪深300 ___仿真交易合约
当前以散户为主的市场结构:
95%的投资者资产规模都在10万元以下
相对偏高的合约价值:
单个合约价值约45万元,一手近5万元
价值太低,加大套保成本
价值过大,不利于流动性,有利于初期市场稳定
流动性高是期货的特点之一,有利于实现期货交易功能
海外市场:上市初期合约价值较高,再降低或推出MINI合约:E-MINI S&P500,
从股指长期看涨的角度,MINI产品是合适之选
目前意图:
鼓励机构和大户入市
今后发展:
价值10万左右的MINI型产品以及期权产品
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沪深300 ___仿真交易合约
目前意图:
强化风险措施
防止价格操纵
今后发展:
随着市场及投资者成熟度逐渐调整
价格限制:中性偏保守,熔断机制加强风控
持仓限制:偏保守
韩国KOSPI 200分阶段提高了限制幅度:
1996年5月±5%,1998年3月±7%,
1998年12月±10%
成功的投资者教育是市场更为内在的推动力;
分清发展阶段,合约设计更有