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2014 年 10 亿元企业债券
2014 年跟踪信用评级报告
正面:
¾ 跟踪期内,遂宁市及遂宁经开区经济继续保持较快发展,财政实力不断增强;
¾ 跟踪期内,公司继续承建大量遂宁经开区的市政工程,未来收入较有保障;
¾ 跟踪期内,公司继续在资产注入及财政补贴方面获得地方政府的支持;
¾ 国有土地使用权抵押仍然可以为本期债券本息的偿付提供一定保障。
关注:
¾ 遂宁市财政收入对上级补助收入和政府性基金收入的依赖性较高,土地出让收入受
当地土地出让市场的影响而存在较大的波动;
¾ 目前公司在建项目较多,未来投资支出资金需求量大,面临一定的资金压力;
¾ 公司应收账款规模较大,且债务人较为集中,需关注其回收风险;
¾ 公司大部分土地使用权资产已用于抵押,资产流动性受到限制;
¾ 公司主营业务盈利能力不强,盈利水平对政府补助的依赖较大;
¾ 跟踪期内,公司债务持续增长,偿债压力增大;
¾ 公司用于抵押担保土地资产规模较大,极端情形下,集中变现难度较大。
分析师
姓名:胡亮亮陈远新
电话:0755-82873175
邮箱:hull@
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一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况
经国家发展和改革委员会发改财金[2014]284 号文件批准,公司于 2014 年 4 月 21 日公
开发行 7 年期 10 亿元企业债券,票面利率为 %。
本期债券起息日为 2014 年 4 月 21 日,按年计息,每年付息一次。本期债券设置本金提
前偿付条款,即从本期债券存续的第三年末起,逐年按照发行总额 20%的比例偿还债券本
金。截至 2014 年 5 月 31 日,本期债券尚未到首次付息日。
本期债券募集资金 10 亿元,截至 2014 年 5 月 31 日,本期债券募集资金已使用 8 亿元。
表 1 截至 2014 年 5 月 31 日本期债券募集资金使用情况(单位:万元)
拟使用募集已使用
项目名称总投资已投资
资金额度募集资金
九莲棚户区改造项目 97,708 40,000 80,000 36,000
广德棚户区改造项目 74,902 30,000 52,500 29,000
吴家湾棚户区改造项目 55,926 30,000 30,000 15,000
合计 228,536 100,000 162,500 80,000
资料来源:公司提供
二、发行主体概况
跟踪期内,公司名称、控股股东及实际控制人均未发生变更。
2014 年 2 月,根据遂市国资[2013]174 号、遂开管(2003)121 号文件,控股股东遂宁
经济技术开发区(以下简称“遂宁经开区”)管理委员会对公司进行增资,注册资本从 30,000
万元变更为 60,000 万元。其中以货币资金出资 亿元,以土地使用权出资 亿元。
2013 年 7 月,公司出资人民币 1,004 万元收购遂宁富鑫建筑工程公司(以下简称“遂宁
富鑫”),拥有其 %的股权,子公司遂宁广利工业发展有限公司出资 96 万元,占有其
%股权。公司于 2013 年将遂宁富鑫纳入合并财务报表范围。
截至 2013 年 12 月 31 日,公司总资产 700, 万元,所有者权益 495, 万元,
资产负债率 %。2013 年度,公司实现营业收入 54, 万元,实现利润总额 14,
万元,经营活动产生的现金流净额为-2, 万元。
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三、地方经济与财政实力
跟踪期内,遂宁市区域经济发展较快,但增速放缓
遂宁市位于四川盆地中部,涪江中游;东西宽 公里,南北长 公里,总面积
5,300 平方公里;东邻重庆、广安、南充,西连成都,南接内江、资阳,北靠德阳、绵阳,
与成都、重庆呈等距三角。1985 年 2 月,经国务院批准,设立省辖遂宁市,现辖船山、安
居两区和射洪、蓬溪、大英三县。
遂宁地处成渝经济腹地核心经济带,是成都、重庆两座重点城市双核等距辐射的重要节
点城市,具有独特的区位优势。在成渝经济区“一极(指成都都市圈增长极)一轴(指成渝
两地通道发展轴)一区块(指环渝腹地经济区块)”的规划中,遂宁是唯一既进入成都都市
圈增长极,又列入成渝通道发展轴,而且还纳入了环渝腹地经济区块的市州。随着遂宁市一
环八线高速公路网络、七向二十一线铁路枢纽以及全国重要的 4C 级训运两用机场的相继建
成,遂宁作为四川重要的次级综