文档介绍：:..货币政策、银行竞争与风险承担的实证研究摘要:本文以中国16家上市商业银行为研究对象,实证分析了货币政策调控、银行市场竞争与银行风险承担之间的关系,研究结果显示:货币政策与银行风险承担行为之间存在负相关关系,验证了货币政策的银行风险承担渠道的存在性;银行竞争与风险承担行为之间也存在负相关关系。而货币政策与银行竞争的相互作用对银行风险承担行为的影响并不明显,但其并未改变货币政策、银行竞争单独对银行风险承担的影响,进一步验证了货币政策、银行竞争的风险承担渠道的存在。关键词:货币政策;银行竞争;风险承担中图分类号::A文章编号:1674-2265(2016)11-0044-07一、引言自2008年全球金融危机爆发以来,各国央行均采取一系列货币政策对经济进行刺激。我国中央银行也实施了强有力的货币政策,货币政策取向从危机爆发初期的“适度宽松”逐步向后危机时代的“稳健”转变。在货币政策工具选择上,既包括传统的存款准备金率、公开市场业务、利率以及再贴现、再贷款等政策工具,又包括后危机时代的创新性货币政策工具,例如短期流动性调节、常备借贷便利等。同时不断探索货币政策调控从数量型向价格型转变。伴随着货币政策调控的不断变化,我国以利率市场化为代表的金融自由化不断推进。从欧美发达国家的经验来看,利率市场化给银行业带来了非常大的冲击,金融机构自主定价权进一步放宽,银行之间的竞争会越来越激烈。当前在货币政策调控方式不断变化和银行竞争不断加剧等宏观环境下,研究我国商业银行的风险承担行为会发生怎样的变化,风险承担机制会受到怎样的影响,具有重要的意义。二、文献综述货币政策的传导机制及其影响问题一直是货币经济学界研究的重点。2008年全球金融危机之后,货币政策的风险承担渠道、风险承担行为等问题更成为研究的热点。(一)。大部分学者认为货币政策的传导机制主要包括货币渠道和信用渠道。博利奥和朱(Borio和Zhu,2008)的研究中较早地提出了货币政策的风险承担渠道问题,他们认为:货币政策的风险承担渠道是通过影响金融机构的融资成本、资产价值和风险定价,影响其信贷决策和投资决策,最终影响社会总产出和金融稳定。金鹏辉(2015)认为风险承担渠道与传统的货币政策渠道有所区别,货币政策的信贷渠道主要是通过调控货币政策来影响商业银行的可贷资金,从而影响整个信贷供给,最后影响到实体经济;而货币政策的风险承担渠道主要是指银行自身通过对风险的识别,影响风险偏好的变化,改变信贷标准和信贷行为,最终选择更多地承担风险或是控制风险。货币政策的风险承担渠道的作用机理主要有以下几个方面:(1)利率的估值、收入和现金流机制。博利奥和朱(2008)在研究中指出,利率的变动可以对金融机构的资产估值、现金流和未来收益产生影响,进而影响金融机构对风险的识别情况和容忍程度,最终影响信贷标准。坎贝尔和科克兰(Campbell和Cochrane,1999)认为,通过实施宽松的货币政策来刺激经济,金融机构的风险厌恶水平会下降,其有很高的热情从事高风险行为。阿里卡和马尔格斯(Dell'a和Marquez,2006)通过研究指出,短期利率水平变化对银行的贷款收益产生直接影响,银行的贷款审查行为会发生变化。如果短期利率水平下降,银行评估其资产组合收益会下降,那么银行可能会放松贷款审查标准。艾德里安和申(Adrian和Shin,2010)指岀低利率政策会通过影响银行依据在险价值VaR计算的风险测度,导致银行风险容忍度上升,随之银行会扩张其资产负债表。(2)对高利益的追求。拉扬(Rajan,2005)指出金融机构会受到名义回报的激励,如果社保基金、保险公司等金融机构的负债主要是以固定名义利率来进行支付的,并且是长期的,那么在宽松的货币政策环境下,这些金融机构有追逐更高的收益率的动机,从而过度承担风险。艾德里安和申(2009)也认为,相对宽松的货币政策,以及国债等无风险产品的低回报和较低的融资成本,都会促使银行为获得更高的收益而承担更高的风险。(3)金融监管政策的保险效应。戴蒙德和拉扬(Diamond和Rajan,2009)指出,在发生经济危机或金融危机时,中央银行的救市、最后贷款人等行为,会促使金融机构获得一个来自于中央银行的看跌期权,这起到了保险的作用,那么金融机构会选择更高的风险承担行为。。目前已有许多文献验证了货币政策风险承担渠道的存在,且大部分学者通过实证研究得出宽松货币政策会鼓励银行风险承担的结论。戈格尔和范德拉莫(Gaggl和Valderrama)通过对奥地利2003—2005年商业贷款的数据