文档介绍：人民币实际有效汇率变动对山东外商直接投资的影响
魏建,王超
(山东大学经济研究院,山东济南 250100)
〔摘要〕汇率与外商直接投资之间关系的研究是国际经济学中的一个重要论题。在借鉴当前实证研究的经典框架的基础上,利用协整检验,实证分析了影响山东外商直接投资流入的重要因素。结果表明人民币实际有效汇率的变动与山东外商直接投资呈负相关关系,山东经济发展水平与山东外商直接投资呈正相关关系,而山东经济开放程度等因素对山东外商直接投资的流入并未产生重要影响。由此,政府在制定引资政策时,应综合考虑各种影响因素,优化外资结构,实现引资总体最优化。
〔关键词〕人民币汇率;实际有效汇率;外商直接投资;协整分析
〔中图分类号〕〔文献标识码〕A〔文章编号〕1002-3909(2012)01-0045-05
改革开放以来,山东省利用外商直接投资的规模不断扩大,水平逐步提高,对经济发展的影响和贡献日益扩大。截至2008年底,全省共批准外商直接投资合同项目58998个,合同外商直接投资15535515万美元,实际利用外商直接投资8446873万美元。%数据来源于《山东统计年鉴-2009》。。外商投资在全社会固定资产投资中的比重总体上不断提高,外商投资企业在拉动山东省工业经济和对外贸易的发展、增加就业岗位、完善市场经济等方面发挥了积极作用,已成为促进山东国民经济发展的重要力量。本文系统分析了影响山东外商直接投资的各种重要因素,通过实证方法考察人民币实际有效汇率变动及其他重要因素对山东外商直接投资的影响,并给出政策建议。
一、汇率与外商直接投资关系的文献回顾
关于汇率变动对外商直接投资的影响,以往的研究主要分为两个层面:一是汇率水平的变动(货币的升值或贬值)对FDI的影响;一是汇率波动幅度对FDI的影响。大部分理论研究认为,汇率水平的变动通过财富效应和相对生产成本效应影响FDI,即从外国投资者的角度看,东道国货币贬值,会使以外国货币表示的本国生产要素如劳动、土地、机器和本国企业资产等的价格下降,从而使外国投资者的生产成本下降,利润提高,外国投资者相对于本国投资者的财富增加,吸引FDI的流入;反之,东道国货币升值会导致FDI流入的减少。Crushman(1988)、Kohlhagen(1997)、Froot和Stein(1991)、Blonigen(1997)通过不同的分析方法,均得出了上述或类似的结论。有关汇率波动幅度对FDI的影响,Crushman(1985)、Sung和Lapan(2000)的研究都认为在汇率波动不确定条件下,通过FDI在当地生产可以回避汇率风险,而Micha Brzozowski(2003)通过研究19个新兴市场化国家和13个转型经济国家的案例,认为汇率的不确定性将对外国投资者产生负面影响,阻碍FDI的流入。
对于人民币汇率变动对中国外商直接投资的影响,以往主要采用实证研究方法。魏巍贤(1997)通过构建人民币汇率与中国FDI的单方程线性模型,得出正的汇率系数,表明人民币对外贬值有利于吸引FDI流入[1]。邢予青(2003)通过使用从1981年到2000年日本在中国9个制造业部门的直接投资数据,发现日元兑人民币的双边真实汇率和日本对华直接投资之间存在显著的正相关关系