文档介绍：:..有效市场与股票投资策略选择AP1004121陆振海摘要:股票投资是一项充满智慧和富冇挑战性的活动。投资是为了获利,但在有风险的股票市场中首要的任务却不是获利,而是为了学会生存。市场中永远有获利的机会,但只冇还存在于市场中的人才冇获利的可能。市场要想长期生存下去,首先要保存实力,面保存实力的最好办法。关键词:有效市场,股票,投资策略一、有效市场的内涵、分类、测度。1、 有效市场的内涵。如果在一个证券市场中,价格完全反映了所有可获得的信息,每一种的证券的价格都永远等于其投资价值,也即是说,只要证券的市场价格能充分及时地反映了全部有价值的信息、市场价格代表着证券的真实价值,这样的市场被称为“冇效市场”。冇效市场假设认为在一个充满信息交流和信息竞争的社会里,一个特定的信息能够在股票市场上迅速被投资者知晓。随后,股票市场的竞争会驱使股票价格充分且及时地反映该组信息,从而使得该组信息所进行的交易不存在非正常报酬,而只能赚取风险调整的平均市场报酬率。从经济学意义上讲,市场的有效性是指没有人能持续获得超额的利润。2、 冇效市场分为弱式冇效市场,半强式冇效市场的强式冇效市场。(1)弱式有效市场。如杲市场是弱式有效的,那么证券价格充分反映了历史上一系列和交易量中所隐含的信息,从而投资者不可能通过对以往价格的分析而获得超额利润。弱式有效市场否定了依赖内幕信息和私人消息预测股票价格的方法,弱式有效市场中以往价格的所有信息己经完全反映在当前的价格之中,并认为所冇的图表或技术分析都是无效的。(2)半强形式有效市场。半强式有效市场假定历史数据以外的所有公开信息都已反映在现时的股票价格中。除了反映证券市场以往的价格信息之外,半强形式有效市场假设屮包含的信息还包括发行证券金业的年度报告,季度报告等在新闻媒体中可以获得的所有公开信息,如果用这些信息来预测未来的证券价格,投资者也不会得到超额的收益,因为证券的现价已在这些信息的作用下得到充分的反映。所以,依靠企业的财务报表等公开信息进行的基础分析法也是无效的。(3)强式有效市场。强式有效市场假定所有有用的相关信息都在证券价格屮得到反映,即证券价格除了充分反映所有分开有用的信息外,也反映了尚未公开的或者原本属于保密的内幕信息。其结论是,股票市价反映信息相当迅速,不留下任何可以获得非正常的回报的买卖机会,所冇的职业投资者对此都无能为力。⑴3、有效市场的测度。针对市场的有效性的概念与判断标准问题,长期以來都存在着争议。市场有效性假设是以一个完美的市场为前提的,认为整个市场没有摩擦,即不存在交易成本和税收;所有资产完全可分割,可交易,没有限制性规定;整个市场充分竞争,所有市场参与者都是价格的接受者;信息成本为零;所有市场参与者同时接受信息,所有市场参与者都是理性的,并且追求效用最大化。但在现实生活中,这些假设条件是很难成立的。市场作为构造和组织交易活动的一种机制,可以节约交易费用,股票市场也如此。⑵从严格意义上看,市场有效性理论只是考察股票市场上的价格形成变动规律的一般假说,用于描述股票价格所反映的信息量大小,其政策含义是:如果股票市场无效,投资者获取超额投资收益的可能性极大;如杲股票市场是半强式有效的,投资者的理性选择是分散投资,机构投资者也会失