文档介绍：公司价值评估法比较价值法现金流贴现法公司购并中的价值评估调整净现值法管理资源吧(),提供海量管理资料免费下载!文档分享一、比较价值法参考“可比”资产的价值与某一财务指标的比率来估计公司价值。常用比率:市盈率价格/账面价值价格/销售收入管理资源吧(),提供海量管理资料免费下载!文档分享OS公司与GES公司的会计数据与金融市场数据(1997年)GESOS税后利润现金收益(税后利润+折旧)权益账面价值股票数量每股收益每股现金收益每股账面价值股票价格市盈率股价与现金收益比股价与账面价值比6350万元1020万元12100万元(6350+5750)1820万元(1020+800)----管理资源吧(),提供海量管理资料免费下载!文档分享OS的税后收益×GES市盈率=1020×=16000万元OS的现金收益×GES股价现金比=(1020+800)×=15100万元OS的权益账面值×GES股价与账面价值比=7700×=14600万元按15000万元估计权益资本的市场价值,于是有:OS公司的市场价值=15000+6100=21100万元管理资源吧(),提供海量管理资料免费下载!文档分享二、现金流贴现方法(一) 基本原理:任何资产的价值都是由资产未来创造现金流量的能力决定的。资产的价值是其预期现金流量的现值之和。现金流因所估价的资产不同而异,贴现率则因现金流风险不同而异。管理资源吧(),提供海量管理资料免费下载!文档分享营业自由现金流量债权人现金流股东现金流公司自由现金流量管理资源吧(),提供海量管理资料免费下载!文档分享公司自由现金流:=营业净现金流-净资本支出其中:营业净现金流量=销售收入-销售成本-销售及管理费用-税金-营运资本需求变动量由于:销售收入-销售成本-销售及管理费用-税金=EBIT(1-T)+折旧营业净现金流=EBIT(1-T)+折旧-WCR所以:公司自由现金流(CFA)=EBIT(1-T)+折旧-WCR-净资本支出管理资源吧(),提供海量管理资料免费下载!文档分享股权自由现金流:=(EBIT-I)(1-T)+折旧-WCR-债务偿还额+新发行债务收入-净资本支出管理资源吧(),提供海量管理资料免费下载!文档分享OS公司预期现金流单位:百万元19961997199819992000200120022003销售额增长率%销售成本占销售额的比例%销售及管理费用占销售额比例%(),提供海量管理资料免费下载!文档分享19961997199819992000200120022003销售额减:销售成本销售及管理费用折旧费EBITEBIT(1-40%)加:折旧费减:-353-400-440-------48-------5-8-8-8-7-6-6-----------------(),提供海量管理资料免费下载!文档分享