文档介绍：上海浦东新区创设产业
投资基金的设想

FIN6122 金融市场和财务工具小组作业
第二组第一小组
杨明、潘建华、张爱明、陈晔、李淑华

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摘要
中国的投融资体制以改革开放为分界点,可以分为两个阶段。改
革开放前,中国的投融资模式可以概括为“国家积累为主,国家应用为
主”。这种投融资模式一定程度上抑制了广大居民的积极性,结果是“低
成本、低成长、低效益”。改革开放后,中国的投融资格局发生了很大
的变化,转为“居民积累为主,国家运用为主”。其结果是“高成本、高成
长、低效益”,体现了一种粗放式的经营特点。随着中国金融改革的展
开和深入,对资金使用在效率方面的要求增加和资产重新配置所产生
的巨大落差,要求投融资模式必须向“居民积累为主、市场运用为主、
投资技术为导、资金效率为本”转变。因此新的融资工具和资本工具建
立就成为解决资金市场和资本市场关联的关键手段,作为实用性的金
融工具,产业投资基金是在内部巨大需求的压力下,顺应中国经济改
革要求而必然诞生的,其必将利用自身的资金优势和资本运作能力,
为中国产业加速发展和结构调整提供动力和支持。
上海浦东新区是国务院批准的综合配套改革试点地区,十一五期
间,浦东新区需要筹集大规模的建设资金、需要进行经济结构调整、
需要进行投融资体制改革、需要均衡直接融资和间接融资的比例,完
善自身的金融结构。要完成这些目标,作为我国投融资市场转型中新
事物的产业投资基金将是一个很好的切入点。本文就是在对产业投资
基金研究背景和国内产业投资基金概况介绍的基础上,阐述了在浦东
新区设立产业投资基金的必要性和可行性,探讨了产业投资基金这种
新的金融工具在浦东新区的组建和营运的模式。
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限于文章篇幅,本文仅介绍了产业投资基金这一金融工具在国内
目前的经济和政策环境中应用于地区经济的现实基本方式。论述的角
度也仅限于如何构建产业投资基金的基本框架。对该产业投资基金的
投资决策、项目管理、风险管理、代理问题、外汇管制及退出机制等
内容暂未能详细阐述。我们希望今后有机会再与周教授和各位同学交
流。另文中观点不当之处也敬请周教授和各位同学批评指正。
因本文涉及的具体方案正在报批中,故隐去了相关单位的名称,
敬请谅解。

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上海浦东新区创设产业投资基金的设想

一、研究背景
原国家计委的《产业投资基金管理暂行办法》将产业投资基金定
义为“对非上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风
险共担的集合投资制度,即通过向多数投资者发行基金份额设立基金
公司,由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资
产,委托基金托管人托管基金资产,从事创业投资、企业重组投资和
基础实施投资等实业投资”。在实践中,可以理解为借鉴国际创业投资
基金(venture capital fund)运作机制,结合我国实际,主要以非公开
流通的股权投资方式直接投资于产业领域的一种集合投资制度。
事实上,尽管国外创业投资基金的投资对象几乎囊括了所有的直
接产业投资领域,但主要集中于中小创业企业,而我国目前同时面临
支持中小企业、基础设施建设和国有企业重组三大课题,加之当前专
家管理人才还不多,为充分发挥现有专家人才的专业化管理特长,有
必要将直接产业投资分为中小企业创业投资、基础设施投资和国有企
业重组投资等三大领域,并相应设立创业投资基金、基础设施投资基
金和国有企业重组投资基金等相对专业化的从事直接产业投资的基金
品种。这样,也便于国家对其进行分类指导、扶持与监管。事实上,
国内的立法和监管实践也体现了这一思路。
中国投资基金的实践始于上世纪 80 年代中后期,多是混合型的基
金,投资兼有证券和和房地产等实业。
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中国产业基金的发展历程
阶段时间标志特征
第一阶段 1990 年以前中创公司、上海高技术风险投资公司的政府科技拨款,缺乏
成立和运行科学的项目评估和项
目管理体系,没有完
善的证券市场作为退
出途径
第二阶段 1990-1996 海外中国基金(200 余只)与国内投资数量多、投资范围广,
基金的兴起(到 1997 年 73 只) 运作不规范,证券投
资比例小,本质上是
产业基金
第三阶段` 1997-2001 《证券投资基金管理暂行办法》颁布原证券投资基金规范并
有基金的规范清理发展,产业基金发展
停滞
第四阶段 2001-2005 2001 年 7 月《产业投