文档介绍：行业及产业
交通运输
2011 年 3 月 7 日
行业研究关注高油价与规划主题投资
——交通运输行业周报(2011 年第 2 期)
2011 年第 2 期
/ 行业点评
中性(维持) 本期投资提示:
航空:中性(维持) 特别话题:规划主题投资机会值得关注。两会前后,各种规划纷至沓来。本周
铁路:看好(维持) 内,《成渝经济区区域规划》、《浙江海洋经济发展示范区规划》和《国务院
机场:中性(维持) 关于加快长江等内河水运发展的意见》陆续出台,给宁波海运、长航凤凰等公
物流:看好(维持) 司的股价带来短期向上的波动机会。未来几个月内,我们预期还将有《铁路行
航运:中性(维持) 业十二五规划》、《物流行业中长期规划》等市场关注较多的行业规划出台。
港口:中性(维持) 与之相关的铁龙物流、中储股份等标的都值得重点关注,规划政策可能会成为
证券研究报告公路:中性(维持) 这些公司股价上涨的催化剂。受益于《内河水运规划》对扩张长江通航能力的
重视,南京港也值得关注。另外,一些区域规划虽然对其区域内的交运行业没
相关研究有明显政策扶持,但是这些交运公司(主要是各区域内的公路、港口企业)也
可能会因此受到炒作。
航空:高油价或将吞噬航空业的业绩增长。国际原油价格指数在本周内“破百”,
申万研究也在最近将国际油价的全年均价预测从 85 上调到了 100 美元/桶;如
果国内航空煤油价格也比较紧密地跟随调整,燃油成本占公司营业成本的比重
可能将提高到 45%以上;即使国内的燃油附加费也按规定征收,国内航空业的
利润也有可能会出现不增长的情况。下半年京沪、京武、哈大等高铁的陆续开
通,不仅在单条线路上、而且能从整个路网效应上体现对航空业带来负面影响
的幅度,因此预计在此之前,航空估值和投资者信心将会一直受到压制
铁路:铁路系统要盈利必须重视货运。(1)铁道部“十二五规划”预计将在
两会后出台,除了原定的高铁修建计划外,对原有线路的重载改造、继续建设
证券分析师
周萌 A0230208080451 集装箱中心站等有利于铁路货运发展的政策也可能囊括其中;未来五年铁道部
zhoumeng@ 的工作重点有可能会从建设逐渐过渡到改革和盈利,而铁路盈利的大方向就是
研究支持
张西林更快更好的发展铁路货运及相关物流产业;(2)由于成本上涨和高铁投资压
zhangxl@ 力较大,普通国铁货运价格有望上调,虽然幅度可能较小,但也是行业利好;
铁龙、大秦、广深三个上市公司都将从中受益。
联系人
周书航运港口:集装箱运输或将在 3 月下旬逐渐走出淡季。(1)根据我们测算的
(8621)23297818×7207
zhoushu@ 欧地航线和美洲航线的盈利情景分析来看,在新加坡 CST380 航运燃料油价格
上升至 600 美元/吨时,班轮公司在盈亏平衡点附近、1季度面临亏损压力。(2)
地址:上海市南京东路 99 号根据我们草根调研的数据,2011年 2 月份深圳港完成集装箱吞吐量 128 万 TEU,
电话:(8621)23297818
上海申银万国证券研究所有限公司环比下降 38%,同比下降 17%,1 月份和 2 月份加总后略增 2%;2 月份同比、环
的下降主要是节假日因素和招工难所致。从 3 月份中上旬的班轮公司订
舱情况来看,目前装载率在 70%左右,我们预计恢复到正常的 80%左右的水平
需要到 3 月下旬。(3)关注短期受区域经济政策和产业政策出台刺激的标的
和不受油价及出口淡季两个不确定性影响的标的:中远航运、唐山港、南京港。
其他行业:物流规划主题性机会仍将持续。两会过后国家可能将出台《物流行
业中长期规划》或者《全国物流园区发展规划》、《煤炭物流发展规划》等专
项规划,这些都将促成物流股的主题性投资机会。税收优惠可能是最实际和具
可操作性的政策细则,包括仓储配送企业降税、营业税减免和差额征收、土地
使用税减免等政策等。最受益于减税政策的中储股份、最纯粹的物流公司怡亚
通、飞马国际等都有望获得较好的股价表现。
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