文档介绍：英文摘要瑃踯阛甌甅甌甌.,:瑅,.—琧甌
前言作为一种资本运作和整合资源的方式以及资本扩张的产物,并购在市场经济发展历程中,有它独特的源头、发展和规律。并购包括以通过产权交易而获得企业控制权的兼并和购买企业资产和股份的收购。嗄昀矗⒐涸谌蚍段谂钆畈2的发展着,作为市场经济主体的企业从来也没停止过并购的热情,因为并购是能最大限度和最快速度实现资本集中和积聚的方式,而资本则是企业进行生产、运营、服务等价值链中的核心因子,是创造剩余价值和实现价值增值的推动力量。正如经济学家索洛在其经济增长研究中所发现的,资本是经济增长的最关键因素。尽管当今世界的并购原因不尽相同,有战略扩张,有市场竞争,有成本主导,有企业控制,等等,但是,其最终目的总是离不开资本和价值,只有这两样,才是企业并购获取基业常青的根本所在,而且,资本的扩张的最终目的是为了最大限度创造价值和实现价值增值。随着中国资本市场的开放和发展,企业也正在步入一个金融经济的新时代,各种形式的资本运作包括并购重组和融资上市等等在中国的企业界不断涌现,方兴未艾。本文中采用的案例上港集团虾9矢畚窦殴煞萦邢薰换股吸收合并细上海港集装箱股份有限公司迳鲜校巧鲜泄旧细奂攀巧鲜泄綠上港的母公司,这个案例综合了并购重组、换股吸收合并、整体上市等资本运作方式,是异常复杂的商业活动,目前中国也仅有几例。这种合并能否让企业提升规模效应、优化资源配置、扩大融资来源,从而创造价值,实现价值增值呢疚慕ù企业财务管理角度和证券市场反应角度对上港集团的价值增值进行研究。价值增值也是衡量企业并购成功与否的一个重要的决定性尺度。文章的研究目的是通过分析换股吸收合并整体上市对企业价值增值的影响,发掘价值管理的核心所在。公司价值管理与公司发展战略是紧密融合的,现代企业也不仅仅只是公司在商业层面的经营和管理,还有在金融和资本市场的参与和运作,多种价值的表现形式与财务和股票的结合,为企业的价值管理者提出了多元化的价值增值课题。现实并购对公司来说,也是挑战和机遇并存,浮于表面而未深入挖掘价值之源和疏于价值管理的并购注定是要失败的,只有善于创造价值,提升价值,把价值与财务指标、股票表现和发展战略结合,才能在激烈的商业经济社会竞争中获得持续的成功。这也是本文进行合并价值研究的意义所在。
正文第一章绪论第一节现实并购的总体描述法中规定的吸收合并。而广义的兼并是指在市场机制的作用下,企业通过产权交易并购是指一个企业购买其他企业的全部或部分资产或股权,从而影响、控制其他企业的经营管理,其他企业保留或者消灭法人资格。企业并购是资产重组的重要形式之一,是企业走外部成长道路的主要途径。并购包括兼并、收购与合并三种形式。这三种形式既有联系,又有区别。兼并,通常有广义和狭义之分。狭义的兼并指企业通过产权交易获得其他企业的产权,使这些企业丧失法人资格,并获得它们的控制权的经济行为,相当于公司获得其他企业产权并企图获得其控制权的行为。广义的兼并除了包括吸收合并外还包括新设合并和其他产权交易形式。而收购,则是指对企业的资产和股份的购买行为。收购和广义兼并的内涵非常接近,因此经常把兼并和收购合称为并购。并购实际上包括了在市场机制的作用下,企业为了获得其他企业的控制权而进行的所有产权交易活动。合并是指两个或两个以上的企业互相合并成为一个新的企业。合并包括两种法定形式:吸收合并和新设合并。吸收合并是指两个或两个以上的企业合并后,其中一个企业存续,其余的企业归于消灭,用公式可表示为:⋯⋯駽⋯⋯P律韬喜⑹侵噶礁龌蛄礁鲆陨系钠笠岛喜⒑螅斡牒喜⒌乃衅笠全部消灭,而成立一个新的企业,用公式表示为:新的企业。合并主要有如下特点:第一,合并后消失的企业的产权人或股东自然成为存续或者新设企业的产权人或股东;第二,因为合并而消失的企业的资产和债权债务由合并后存续或者新设的企业继承;第三,合并不需要经过清算程序。本节从三个方面对现实并购进行总体描述:全球并购的发展笠挡⒐旱母拍詈头掷唷綞浚悍山逃
在发达国家的产业发展史上,已经发生了五次大的并购浪潮。第一次并购浪潮发生在世纪末兰统酰涓叻逦辍U馕迥昙光是美国发生的公司并购数量就很可观,并购资本总金额达到亿美元,形成了家大公司控制全美%的工业资本。资本的集中使美、英、德都出现了巨型公司。这一时期的主要特征包括:基础传统行业并购为主,横向并购的兴起和金融体系作用的发挥。第二次并购浪潮高峰期在—,有着一战后恢复经济的迫切。主要特征包括:纵向并购的兴起和产融资本结合。第三次并购浪潮发生在世纪年代,是二战后经济发展高峰,并购数量大幅提升。主要特征包括:多元化并购的兴起、并购效果不佳和敌意收购的出现。第四次并购浪潮高峰在年前后持续时间从世纪年代末到年代初,时间最长,交易额也很高,影响范围广。主要特征包括:并购形式多样,杠杆收购的