文档介绍：关于“计算实验金融学”
——定义、现状与未来展望
张维赵帅特
天津大学天津财经大学
2009-02-26 中国北京
引言:市场实践的冲击
•自上世纪八十年代开始,随着越来越多的难以解释的市场异
象和公司行为被逐个揭示,标准金融经济学的理论体系出现
前所未有的动摇
•作为这些冲击最现实的代表,美国乃至于整个世界金融市场
刚经历的危机典型地反映了金融市场的高度复杂性演化特征
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引言:市场实践的冲击
•现实表明,传统(或标准)的金融理论在预见
和解释这些已发生的市场现象方面存在相当的
困难,实践对于新的金融经济学研究提出了迫
切的需求
•这种现实需求以两种形式推动了金融经济学研
究的前进
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引言:理论界的反应
•标准金融理论的修正
标准金融学一般从集结性(agrregated)数据(例
如价格、收益率、波动率、交易量等等)的角度
来研究市场的运动规律
因此,其改进的角度更多地考虑非完美的市场条
件(例如重视交易成本和投资者异质信念的影响)
并开始关注微观个体的较为具体的投资行为、预
期方式、交易活动等方面
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引言:理论界的反应
•新金融理论的探索
¾ 行为金融学:投资者的不完全理性和认知心理偏差
¾ 有限理性论:投资者认识水平有局限性,但具有学<br****能力,或者更进一步有适应能力
¾ 微观市场结构理论:交易机制的作用
¾ 信息不对称理论:市场中信息的拥有、传播、处理
方式的影响
¾ 不完全市场理论:多重均衡与非均衡的存在
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引言:理论界的反应
Information Feedback
Common
Market
Information
Market Equilibrium
Heterogeneous Ex anti
Individual Restrictions Price
Information Beliefs
Ex post
Beliefs
Objective max Individual
Function Choice
Risk
Preference Individual restrictions
Price Formation (adapted) 6
引言:理论界的反应
•新金融理论研究的一个重要特点
¾ 更加重视微观的决策行为和微观的价格形成机制对
于市场甚至整个金融系统的影响
¾ 不再将关注点唯一地直接放在集结性金融数据所表
达出来的宏观规律性上
¾ 其实,溯源到微观经济学的研究范式,这种视角原
本就是一种规范的做法
¾ 这些探索更加复杂金融现象的研究对标准的研究方
法和范式提出了新的要求
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引言:理论界的反应
•因此,这些新的研究不仅对现有金融经济学理论的成
果给予了扩展和创新,同时也由于上述研究过程中的
困难,提出了新的研究方法、甚至新的研究范式!
•按照科学哲学家库恩的观点,科学研究范式的转变是
科学研究产生飞跃性进步的标志
•在这些新的金融理论探索活动中,比较典型的是一类
通过计算机和人工智能技术实现的、以科学“实验”作
为发现规律基本途径的金融经济学研究活动
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引言:理论界的反应
•这个领域被比较多地称为“计算实验金融学”(Ag
ent-putational Finance, ACF)
•它与计算实验经济学(ACE)具有相似的学科特
征,与“puting”putational
Social Science”等新兴领域也有着千丝万缕的
联系
•与传统的金融经济学研究相比,它不是运用基
于被动观测数据的实证手段,也不是运用数理
模型的逻辑手段,而是利用一类特定的“实验”手
段来追寻金融现象背后的规律
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计算实验金融:概念界定
•作为一个领域,计算实验金融(ACF)以复杂
性科学中CAS理论作为指导思想,依托基于Mul
ti-Agent-System的计算机仿真技术,根据金
融经济学的基础理论,研究金融市场中相互作
用的微观个体的交互规律及其对市场整体运动
的影响规律
•它试图据此揭示潜藏于表象之下的金融规律、
回答围绕资产价格或收益率产生的种种疑问
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