文档介绍：金融风险案例及其风险管理
山东财经大学金融学院
赵国庆
第一部分:金融风险案例
长期资本管理公司的兴衰
巴林银行破产案
安然公司破产案
齐鲁银行诈骗案
中行高山诈骗案
广场协议
东南亚金融危机
美国次贷危机-全球金融危机
欧洲主权债务危机
我国债务
宏观
微观
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长期资本管理公司(LTCM)的兴衰
市场地位:
美国长期资本管理公司(LTCM)创立于1994年。是一家主要从事定息债务工具套利活动的对冲基金,主要活跃于国际债券和外汇市场,利用私人客户的巨额投资和金融机构的大量贷款,专门从事金融市场炒作,与量子基金、老虎基金、欧米伽基金一起称为国际四大“对冲基金”。
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LTCM的“梦幻组合”——天才精英合伙人
掌门人:John Meriwether(约翰麦利威泽), “点石成金”的华尔街债券套利之父。
1997年诺贝尔经济学奖获得者 Robert Merton, Myron Scholes 。
美国前财政部副部长及美联储副主席David Mullins (大卫莫林斯)。
所罗门兄弟债券交易部主管Rosenfeld (罗森菲尔德)。
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辉煌业绩
,%、%、%和17%,。
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每个信用级别的贴现率(%)
级别
一年
二年
三年
四年
AAA
AA
A
BBB
BB
B
CCC
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长期资本管理公司的投资手法
LTCM始终遵循所谓的“市场中性”原则,即不从事任何单方面交易,以寻找市场套利空间为主。LTCM正是凭着这一点战无不胜,攻无不克。
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市场中性投资策略
市场中性投资策略:同时持有多头和空头两个投资头寸,即买入价值被低估的金融资产,同时卖出价值被高估的金融资产。
市场中性策略的收益主要来源于三个部分:多头组合和空头组合的收益以及卖空资产收到现金所获得的利息。
比如在股票市场,当市场行情上涨时,价格低估股票的上涨幅度高于价格被高估的股票,投资组合整体收益为多头盈利减空头亏损加利息;反之,当市场行情下降时,高估股票的跌幅要大于低估股票,投资组合的整体收益为空头盈利减多头亏损加利息。
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具体实现: Scholes和Merton将金融市场历史交易资料、已有的市场理论、研究报告和市场信息有机结合在一起,形成一套较完整的电脑自动投资数学模型(程序化交易,1987年黑色星期一)。利用计算机处理大量历史数据,通过连续而精密的计算得到两个不同金融工具间的正常历史价格差,然后结合市场信息分析它们之间的最新价格差。如果两者出现偏差,并且该偏差正在放大,电脑立即建立起庞大的组合,大举入市投资套利;经过市场一段时间调节,放大的偏差会自动恢复到正常轨迹上,此时电脑指令平仓离场。
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德国国债
意大利国债
正常信用价差
价格
t
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