文档介绍：:..宝钢股份投资价值分析2005年10月宝钢股份投资价值分析宏观环境及行业状况(-)宏观环境1、 国际经济环境♦世界范围内的经济复苏为中国钢铁工业提供了良好的外部条件2004年全球经济增长率5%,%,创近30年新高。预计2005年,%,比2004年稍有下降,仍然属于较高的增长速度。世界范围内的经济复苏,为中国钢铁工业提供了良好的外部条件。国际钢协(USD预测,-,%-%,,%。从供求关系看,2005年全球钢材市场资源供给基本平衡,不可能出现钢铁产量大量过剩的局面。国际钢材价格已经进人一个高价位稳定周期,价格不可能再回落至两年前的极端低水平。♦国际铁矿石价格大幅上涨2005年2月,两家合起来控制全球铁矿供应一半以上的公司——澳洲的力拓(RioTin)和巴西的淡水河谷公司(CVRD)%。但是,大型钢铁企业的原料成本上涨是渐进式的。例如H前钢铁企业消耗的主要原材料如铁矿石、煤炭的成交价格与市场价格有一定的差距。宝钢与国外几大矿山和矿业公司结成战略联盟关系,铁矿石100%全进口的,而口•合同--签就是好儿年,可以以比较稳定的价格拿到铁矿资源,近期受国际铁矿石价格人幅上涨的影响较小。同吋,宝钢正在联合国内钢铁企业与国外铁矿供应巨头谈判,要求其降低铁矿石价格。♦美元汇率变动及人民币升值成为抑制国际原材料价格上涨的货币性因素美元综合指数已经上升到了目前的89点附近,即美元相对前期升值10%,而成为抑制国际原材料价格上涨的货币性因素。今年7月21H,央行宣布人民币升值2%。我国作为铁矿石的净进口国,人民币升值刈•钢铁行业的最大利益在于降低钢铁行业的采购成本:目前40%左右的铁矿石依赖进口,而以铁矿石为主的原料占钢材成本的30-40%;受益的上市公司主要包括宝钢、武钢、马钢、济钢、南钢等以进口铁矿石为主要原料的公司,这些公司的铁矿石采购进口和国内采购的比例基本是7:3。人民币升值2%,每吨钢的成木下降7元(以目前的铁矿石FOB价格为准,同时不考虑船运费的影响因素)。2、 国内经济环境及国家政策♦宏观调控对国内钢材市场刚性消费的基础并没有改变随看国家宏观调控政策的进一步落实,2005年我国国民经济对钢材的消费强度将会有所下降,但总体仍然会保持旺盛需求。我国经济已进入一个新的战略机遇期,2005年随着我国新型工业化、城镇化、西部大开发、和振兴东北老工业基地等重大战略措施的实施,将会进一步拉动对钢铁的需求。♦国内钢铁需求依然旺盛根据国际钢联(IISI)的统计,2(X)5年1•至5月份,,%。%。国内钢铁产量高速增长的主要原因在于需求的旺盛。%,%,%,汽车增长4%,%,%。这些都将继续拉动钢材消费增长。所以,全年钢铁行业效益依然可观。♦《钢铁行业发展政策》的发彳j,有利于国内钢铁企业的整合和发展中国钢铁业存在一些弱点:一是中国钢铁市场分散情况严重。居市场领先地位的企业只有五家,其余约1000家是规模小、效率不高的企业。我国钢铁工业前四家企业的集屮度由1992年的32%,下降到2003年的21%。二是生产效率仍旧低下,生产过程和技术尤其有待改善。三是产品结构的严重失衡。中国钢铁业的生产主要集中于长材产品,它们一般用于建筑行业,如钢坯、钢锭和焊条等。《钢铁行业发展政策》的出台对于提高我国钢铁工业整体技术水平,推进结构调整,改善产业布局,发展循环经济,降低物耗能耗,重视环境保护,提高企业综合竟争力,实现产业升级,从而把钢铁产业发展成在数量、质量、品种上基本满足国民经济和社会发展需求,具有国际竞争力的产业具有非常重要的意义。宝钢作为行业龙头,在《钢铁行业发展政策》颁布实施厉,将尽享诸多政策优恵,这为公司今后兼并重组和产品结构升级带来良好的预期。(-)行业状况1、 钢铁行业的特点♦基础性行业,具有较高的产业关联度♦周期性行业,受经济发展周期的影响大♦钢铁行业具有典型的规模经济特征♦钢铁行业的“双高”产品具有资金壁垒和技术壁垒的双重壁垒2、 行业发展前景2004年,在国家加强对钢铁行业和房地产业调控力度的背景下,钢铁工业景气度有所下降,但依然非常景气。今年年初国内钢铁价格曾经大幅攀升,并于4月中旬达到最高点(当吋