文档介绍：东南大学
硕士学位论文
我国股权分置改革中对价问题的金融创新研究
姓名:郑志文
申请学位级别:硕士
专业:工商管理
指导教师:陈菊花
20061201
我国股权分置改革中对价问题的金融创新研究摘要研究生:郑志文导师:陈菊花东南大学股权分置是中国证券市场研究的头号理论问题。解决股权分置问题有利于清除中国证券市场发展的最大障碍,释放证券市场优化资源配置功能和提高上市公司法人治理水平,是中国股市发展的长期利好。随着国内金融市场的日益完善和国际化,很多的金融创新被引入到股权分置改革中。论文主要采用理论分析和实践总结相结合研究方法,将金融创新的基本理论和股权分置问题相结合,结合案例分析,深入系统地总结中国股权分置改革实践中金融创新的经验和存在的问题,主要内容如下:⒒毓肆斯扇ǚ种梦侍獾男纬杀尘啊⒈匾P砸约翱赡懿挠跋臁⒋嬖诘娜钡愫不足等;然后分析公司治理理论和股权分置之间的关系以及金融创新理论及其在股权分置中的应用研究和实践状况。⒎治隽宋夜扇ǚ种酶母锏睦方毯凸泄筛母锏墓时冉霞捌湎喙仄羰荆⒎治隽斯扇ǚ种弥械亩约劾砺郏诖嘶∩戏治隽思钢殖S玫慕鹑诖葱拢ǎ使用权证、备兑权证、送股与权证组合等方式解决对价问题,并对上述各种方式作了简单的比较并对相关的金融创新的局限性以及适用性做了比较详细的论述。从而较为系统的总结了我国股权分置中金融创新及其适用范围和局限,而且对各种金融创新都给出实际应用案例,特别是对价计算等,这些都为企业实施股权分置改革提供了较好的参考。本文研究认为现阶段以金融创新的方式解决股权分置问题是建立多层次资本市场体系的必然选择。首先权证是一种非常重要的工具;备兑权证必将是我国证券市场衍生证券市场实际情况的定价模型研究,以解决备兑权证应用的核心问题;送股在股权分置改革中也颇受欢迎,但送股一般都和其他金融创新组合使用。总体上看,而且各种组合关键词:股权分置、权证、备兑权证、金融创新为我国股权分置改革的金融创新提供理论指导和借鉴。工具创新的突破口,可以解决不少诸如非流通股等历史遗留问题,但必须开展符合内地方案都有其局限性,但利用各种金融创新解决对价难题是股权分置改革的重要问题,也是股权分置改革的一种趋势。
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研究生签名:秀研究生签名:壅杖掌冢翌三迹喝东南大学学位论文独创性声明东南大学学位论文使用授权声明本人声明所呈交的学位论文是我个入在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知,除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得东南大学或其他教育机构的学位或证书面使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明东南大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆有权保留本人所送交学位论文的复印件和电子文档,可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的保密论文外,允许论文被查阅和借阅,可以公布ǹ论文的全部或部分内容。论文的公布ǹ授权东南大学并表示了谢意。研究生院办理。
第一章绪论研究背景和意义中国的资本市场与西方比较成熟的资本市场相比,一个明显的、重要的区别是存在股权分置现象。股权分置侵敢蛭L厥饫吩蛑泄墒械腁股市场的上市公司普遍形成了两种不同性质的股票:非流通股和流通股。非流通股和流通股割裂的状况,产生了流通股股东和非流通股股东两个对立的利益集团,形成了同股不同价不同权的市场制度与结构,导致流通股市盈率长期严重虚高,影响着证券市场预期的稳定和中国资本市场未来的发展。股权分置问题的产生,主要源于证券市场创立初期对股份制的认识不统一,对证券市场的功能和定位的不明确,以及国有资产管理体制的改革还处在探索阶段。年月,《股份公司规范意见》及个配套文件出台,其中明文规定:在我国证券市场中,国家股、法人股:公众股、外资股四种股权形式并存。国家股和法人股就是非流通股,而且两者在非流通股中占了约笥业谋戎亍=昀捶橇魍ü梢恢彼孀芄杀镜睦┱哦同比扩张,其中国有股的增长速率略微快于非流通股的增长速率,法人股增长速率略微低于非流通股的增长速率;非流通股的比率在近三年内保持在大约%的水平上,其中除了原有的非流通股外,每年还有新增的非流通股。所以,解决股权分置问题最终实现股市的全流通,不仅要消除历史遗留的非流通股,而且还要消化每年新增加的部分。股权分置是中国证券市场研究的头号理论问题。由于股权分置,一股独大的大股东可以稳坐钓鱼台因而可以随意上项目并且制定不断向流通股股东圈钱的分配方案,甚至掏空上市公司;可以不思进取、不对投资者负责,任由公司一天天烂下去;可以不顾自己在二级市场的形象,任由股价下跌。因此股权分置问题一直受到人们的高度关注。应该说理论