文档介绍：摘要大量的实证研究表明,金融市场中存在着许多复杂性特征,如:收益的非高斯分布、过度波动和波动丛集等,金融资产价格的波动具有复杂的动态行为,而并不像有效市场理论所描绘的那样简单明了。为了探索这些复杂现象背后的原因,同时也为了完善金融理论,近年来有不少学者致力于寻求新的方法来研究资本市场的规律。随着计算机技术、复杂系统理论和建模技术的发展,基于慕鹑谑谐〗模为金融复杂性的研究带来了新的契机。本文首先以投资者有限理性和羊群行为为主要假设,采用基于椒ü菇艘桓鑫⒐凼谐∧P停P椭械腁都有自己的投资情绪,凑兆约旱那樾鹘薪灰住C扛鯝的情绪不但受自己私人信息的影响,而且也受朋友的情绪的传染。应用数值仿真实验研究了难蛉盒形R约安煌墓叵低缤仄私峁苟允谐〔动的影响。实验结果发现当懒⒕霾呤保鄹袷樟驳交炯壑担符合有效市场假说;而当那樾魍ü谕方涣飨嗷ビ跋焓保产生协同效应,市场表现为过度波动。小世界网络由于具有“长程连。接啾扔诠嬖蛲缇哂懈康男芰Γ虼诵∈澜缤缟螦之间的情绪传染能够促成更大的价格波动。接着将赜谕蹲收咦⒁饬Ω谋涞难芯砍晒肽P停阅型作了进一步的扩展和完善。在扩展后的模型中,怨善钡淖意力水平不再保持常值,而是随股票价格的变动而改变。实验结果发现,经这样扩展后,模型不但能够产生过度波动,而且涌现泡沫、崩溃、收益的厚尾分布和波动丛集等复杂性特征。并且把实验数据的这些波动特征与上证指数做了定量比较,结果表明二者符合的很好。同时,从理论上证明这些复杂性特征对系统的大小具有鲁棒性,不会因系统中康脑黾佣А通过以上这些研究工作,本文展示了市场参与者的羊群行为如何导致市场的过度波动,以及市场参与者的注意力改变如何引起收益的厚尾分布和波动丛集等复杂性特征,从而对金融市场的这些宏观波动特征给出了微观层面上的解释。关键词羊群行为,注意力改变,过度波动,波动丛集
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作者签名:瓣圭日期:磕晟显生日日期:蔓年且月且日原创性声明学位论文版权使用授权书本人声明,所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知,除了论文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得中南大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我共同工作的同志对本研究所作的贡献均已在论文中作了明确的说明。本人了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权保留学位论文并根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文,允许学位论文被查阅和借阅;学校可以公布学位论文的全部或部分内容,可以采用复印、缩印或其它手段保存学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》,并通过网络向社会公众提供信息服务。
第一章绪论研究背景分布,呈现厚尾特础引。,作为经典金融理论的重要基石,与理性预期假设有密切的关联。虽然有效市场假说有强弱不同的版本,但一般来说该假说认为:所有的经济主体都是同质的,拥有相同的关于资产未来价格的预期;并且主体是完全理性的,能够及时精确地处理获得的信息,价格反映所有可获得的信息。在这样的一个市场中所有的参与者在基本价值上达成一致,且资产价格仅仅因为外部的、非预期的基本面信息的冲击而变动。有效市场假说为我们描绘了一个关于金融市场的简单而清晰的图像。然而金融经济学家通过实证研究却发现金融市场中存在着许多复杂的现象,主要体现在金融变量的复杂性特征上。这些复杂性特征包括:短期收益的非高斯分布、过度波动、波动丛集、短期惯性、长期反转、规模效应和期间效应等,而且这些复杂限峰值法泄阋錚植拟合,验证其厚尾特性,并给出股市理反应的信念的话,那么年美国股票市场的崩盘则更是给经济学者的这一存在着与崩盘相关的重要消息【引。此外,金融市场收益的波动也随时间而变化,且具有丛集性。正如首先注意到的:收益的大的变动后趋向于紧随大的变动,小的变动后趋向于紧随小的变动F谙薮笥谝桓鼋灰兹盏氖找婊静幌喙兀úǘ淖韵喙睾词正的,而且缓慢衰减。更为深入的定量研究发现:波动的自相关函数在一个大的有效市场假说特征不因所在地区或金融产品的不同而不同,具有普适性。这些复杂性特征对基于线性均衡的有效市场假说提出了有力的挑战。按照随机漫步假设的预测,收益应服从高斯分布。但大量的研究发现,短期收益的分布具有厚尾的形态,只有期限大于月的收益才服从正态分布【俊】【俊9内也有学者验证我国股票市场收益的厚尾特征,如朱国庆等对沪市收益率利用高收益分布尾部估计和尾部分位点【俊L昭敲鞯燃煅槌錾现ぷ壑甘找媛什环诱其次,过度波动是金融市场的又一复杂性特征。通过实证研究,】和】几乎同时发现“过度波动之谜”,即资产收益的变化很难仅仅用基本面的变动来解释。这对当时的金融经济学界来说,带来的冲击是相当震