文档介绍：投资率与FDI基于中美日三国投资回报率的对比分析(可编辑)投资率与FDI基于中美日三国投资回报率的对比分析投资率与FDI??基于中美日三国投资回报率的对比分析孙文凯1杨秀科2肖耿31中国人民大学;2北京大学;3清华大学摘要本文通过对中国、美国和日本资本回报率及其影响因素的计算,分析中国为何拥有如此之高的国内投资率和快速增长的FDI,以及今后投资率和FDI的可能走势。在过去十几年,中国的投资率一直在增长,%的速度增加,增长速度高于其他大国。FDI的不断涌入表明国际资本正不断聚集于中国这个世界第三大经济体。本文有几个发现:(1)中国居高不下的投资率是由于中国具有非常可观的投资回报。在美国和日本总体投资回报率很高的时期,他们的投资率也较高。由于中国投资回报率又显著高于其他大国,因此带来了FDI的较快速增长。(2)根据简单的经验判断,中国的高投资率和较高的投资回报率至少还将持续10年左右时间,之后可能出现与国际接轨。(3)至少对中国、美国和日本三国而言,资本回报率在过去三十年尚未出现收敛,这意味着FDI将会持续涌入中国。(4)分析显示资本回报率虽然严重受到经济周期影响,但是从长期来看,资本回报率遵从一个递减的趋势,日本和美国的经验表明,经过长期的经济发展,资本回报率经历递减之后将会维持在一个相对较低的水平,这意味着中国的资本回报率将不可避免的有所降低。但是,由于中国的劳动者份额及资本-产出比仍处于较低的水平,中国的高资本回报率将会维持一段时间。(5)当前外来投资中制造业占绝对主体,并且在2000年以后,高新技术投资占整个FDI比重越来越大。外资高新技术产业FDI增长率高于中国总的实际利用外资增长率,外商投资企业的高新技术产品出口占中国此类产品出口的绝大部分。这些也意味着,中国的高回报率不但对低技术部门有吸引力,对高技术部门吸引力也在加大。关键词:资本回报率;投资率;FDI;,中国的投资率快速上升并超越日本及美国,%%。在此期间,%%,美国的投资率则在26%左右波动。与此同时,%的增速涌入中国,从1990年的35亿美元增至2008年的924亿美元。FDI的不断涌入以及投资率的持续上升表明资本正不断聚集于中国这个世界第三大经济体。面对这样的经济形势,我们不禁关注几个问题:究竟是什么使得中国对投资者越来越具有吸引力?中国如此之高的投资率具有可持续性吗?中国的FDI能否持续增长?要回答这些问题,一个比较直观的方法就是计算中国及其它主要经济体的资本回报率:如果中国的资本回报率持续居高不下,那么中国的高投资率将有可能会持续一段时间;如果中国的资本回报率显著高于其它主要国家的资本回报率,那么FDI将有可能会继续涌入中国。同时,要探寻高投资率及不断上升的FDI是否可以持续,最为直观的方法就是找出影响投资回报率的主要因素,并分析其今后走势。关于中国的高投资率及不断上升的FDI,许多学者及政府官员都作了深入探讨。他们认为政府投资、私人部门投资以及外商投资等因素的驱动使得中国的投资率居高不下,而廉价的生产要素、巨大的市场需求以及聚集经济等因素的驱动使得FDI不断涌入中国。虽然很多学者曾估算过中国的资本回报率并得出中国的资本回报率高于世界主要经济体的结论,但是,我们尚未发现有学者采用资本回报率这个市场经济的基本指标去解释中国不断上升的投资率尤其是FDI。因此,本文估算中国、日本及美国的资本回报率,分析影响资本回报率的主要因素以及这些因素的变化趋势,并基于此探寻资本回报率今后的走势及其对中国未来数十年的投资率的影响。本文对资本回报率的研究与前期研究主要有两方面的不同。一方面,我们主要比较中国、美国和日本这三个主要的资本大国和投资大国的资料。根据中国国家统计局2007年发布的经济数据更新了中国的数据,根据日本统计署2008年普查结果更新了日本的数据,并根据美国经济分析局2008年普查结果更新了美国的数据。另一方面,通过估算中国、日本及美国的资本回报率,我们深入分析影响资本回报率的主要因素以及这些因素的变化趋势,并基于此分析资本回报率的今后走势及其在未来若干年对中国投资率的影响。分析显示资本回报率虽然在一定程度上受到经济周期的影响,但从长期来看遵从递减的趋势。这是因为资本回报率主要受到劳动者份额及资本-产出比的影响。在经济发展初期,劳动者份额及资本-产出比往往处于较低的水平,随着经济的发展,劳动者份额及资本-产出比会有所上升,这使得资本回报率会有所下降。而中国的资本回报率之所以高于日本及美国正是因为中国具有较低的劳动者份额及资本-产出比。虽然中国的劳动者份额及资本