文档介绍：浙江工业大学
硕士学位论文
我国上市公司资本结构研究——基于资本成本和影响因素角度
姓名:沈斌
申请学位级别:硕士
专业:技术经济及管理
指导教师:冯勤
20041101
——基于资本成本和影响因素角度我国上市公司资本结构研究摘要资本结构有利于实现资本成本最小化,企业价值最大化,因此,资本结构及其优化是公司管理理论和实践的重要内容。论,将资本结构理论发展分为四个阶段,对其加以简短的评述。在此基础上,摒弃以往融资结构宏观比较的静态分析,以动态的视角概括公司融资的两种模式提出我国公司融资主要应采取激进融资模式的观点。其次,紧紧围绕资本结构理论,对我国上市公司进行了两方面实证分析。一方面利用最新截面数据研究了以钢铁板块为代表的传统行业和以电子信息板块为代表的高科技行业的加权资本成本与资本结构、企业规模的关系,得出上市公司资产负债率与加权资本成本呈较为显著的负相关,企业规模与企业加权资本成本呈负相关,但是企业规模的影因素模型,特别考虑加入了宏观因素,通过选取有效样本。利用主成分分析法,得到了资本结构影响的主要因素,企业规模、收入波动性、成长性和盈利能力与资产负债率正相关,控股股东结构与资产负债率负相关。对于这些结论,从债权价值最大化目标,分析了我国上市公司资本结构的症结及成因,进而从银行改革、信息披露、债券市场发展、上市公司重组和企业学习机制建立等方面提出了资本结构优化的措施。关键词:资本结构。资本成本,影响因素,上市公司,主成分分析资本结构影响公司治理和企业行为,是公司相关利益者的集中反映,合理的本文以上市公司资本结构为中心展开分析。首先,回顾并拓展了资本结构理响不很显著。另一方面,根据我国上市公司特点建立我国上市公司资本结构影响人、证券市场规则和公司等方面结合资本结构理论进行了阐释。最后,依据企业我国上市公司资本结构研究——基于资本成本和影响因素角度
垫旦:兰立坌旦壅查堕塑墨主塑查些查塑堂堕里鲞鱼些———篶,,.瑃.,,琱琲疭.,.,,甀痶甇,,,瓼,,.痩
渺诫麓遗学位论文原创性声明浙江工业大学学位论文版权使用授权书日期:卅年墼隆蕖重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人承担本声明的本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定,同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅。本人授权浙江工业大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存⒉槐C艽选朐谝陨舷嘤Ψ娇蚰诖颉”本人郑重声明:所提交的学位论文是本人在导师的指导下,独立进行研究工作所取得的研究成果。除文中已经加以标注引用的内容外,本论文不包含其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果,也不含为获得浙江工业大学或其它教育机构的学位证书而使用过的材料。对本文的研究作出法律责任。作者签名:隆N魅和汇编本学位论文。本学位论文属于⒈C芸冢年解密后适用本授权书。导师签名:日期:口妒年日期:年月日、
一、导论选题背景和研究意义我国的资本结构研究开始于世纪年代,但是这种基于解决国有企业高有企业缺乏融资灵活性,企业制度建设滞后,企业目标“多元化”⒉皇钦正意义上的企业,因此不具备研究主体资格。在我国,只有上市公司才具有在资本市场自由投融资的能力,即具备资本结构的研究主体资格。但是,这方面的研究在我国起步较晚,系统性的研究还比较少。因此,本文试图在我国上市公司资本结构系统性研究上进行尝试,通过资本结构研究,找出我国上市公司资本成本与资本结构、企业规模的关系,了解上市公司资本结构现状,为上市公司及其利原因,明确资本结构优化方向,最后提出资本结构优化的建议。资本结构是以债务、优先股和普通股权益为代表的各种企业融资组合方式或比例关系。资产负债率就是度量资本结构最常见的指标。合理的资本结构有利于实现企业价值最大化,因此资本结构一直是公司财务理论和实践的热门话题。在国外,真正意义上的资本结构理论研究始于世纪年代的美国。从其历史沿革看,资本结构理论大致经历了四个阶段,传统资本结构理论、现代资本传统资本结构理论学派以美国金融学家大卫·杜兰德表,该流派以朴素资本结构理论为基础,认为随着负债比例的提高,资本成本会发生变化。负债比例提高以后,公司风险增加,企业资本成本会随之提高。现代资本结构理论起源的标志是年莫迪利安尼甅的理论,该理论试图找到企业价值和资本结构的内在联系,认为在一系列严格假设条件下,资本结构和企业的价值无关。世资产负债率的想法并不能为国有企业找到走出由高债务带来的种种困境,因为国益方提供改变或调整其绩效行为的依据,进而发现我国上市公司资本结构形成的.√獗尘结构理论、新资本结构理论和后资本结构理论。4米勒我国上市公司资本结构研究——基于资本成本和影响因素