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2014 年公司债券 2015 年跟踪
信用评级报告
关注:
z 广元市财政自给率较低。2014 年广元市全口径和市本级的公共财政收入与公共财
政支出之比分别为 %和 %,处于较低水平,表明广元市财政自给率较低,
财政收入对上级补助的依赖较大。
z 面临较大的资金压力。截至 2014 年底,公司基础设施及安居房在建、拟建项目总
投资达 846, 万元,未来尚需投入资金 676, 万元,资金压力较大。
z 在建项目收益体现及资金回笼存在不确定性。公司在建、拟建基础设施及安居房项
目大部分未与地方政府签订回购协议,项目收益的体现及资金回笼存在不确定性。
z 主营业务盈利能力较差,盈利对政府补助依赖大。尽管公司收入进一步增长,但主
营业务盈利能力较差,利润总额对政府补助的依赖程度较大,2014 年公司获得政府
补助 20, 万元,占利润总额的比重达到 %。
z 偿债压力有所加大。2014 年末,公司有息债务为 375, 万元,较上年大幅增
长 %,资产负债率提升至 %,偿债压力有所加大。
z 抵押资产存在价值波动及集中变现的风险。为本期债券提供抵押担保的国有土地使
用权价值易受土地一级市场的影响,极端情况下能否集中变现并获得预期收益,存
在较大的不确定性。
主要财务指标:
项目 2014 年 2013 年 2012 年
总资产(万元) 1,580, 1,468, 1,061,
所有者权益合计(万元) 751, 727, 512,
有息债务(万元) 375, 283, 276,
资产负债率 % % %
流动比率
营业收入(万元) 60, 52, 58,
营业利润(万元) 1, 1, 5,
政府补助(万元) 20, 19, 13,
利润总额(万元) 22, 21, 20,
综合毛利率 % % %
总资产回报率 % % %
EBITDA(万元) 30, 29, 28,
EBITDA 利息保障倍数
经营活动现金流净额(万元) 26, 24, 1,
资料来源:公司 2012-2014 年审计报告,鹏元整理
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一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况
经国家发展和改革委员会“发改财金[2014]493号”文件批准,公司2014年4月22日公
开发行10亿元公司债券,%。
本期债券为7年期固定利率债券,采用单利按年计息,不计复利;每年付息一次,分次
还本。在债券存续期内的第3、4、5、6、7年末分别按照债券发行规模的20%、20%、20%、
20%、20%的比例偿还本金;本期债券存续期后五年的当期利息随本金一起支付。年度付
息款项自付息日起不另计利息,本金自兑付日起不另计利息。
跟踪期内,本期债券的本息兑付情况如下表所示:
表 1 截至 2015 年 3 月 31 日本期债券本息累计兑付情况(单位:万元)
本息兑付日期本金兑付/回售金额利息支付期末本金余额
2015 年 4 月 22 日 7, 100,
合计 7, 100,
资料来源:公司公告,鹏元整理
本期债券募集资金总额为100,,截至2015年3月31日,募集资金已按照规定
用途使用完毕,具体情况如下表所示:
表 2 截至 2015 年 3 月 31 日本期债券募集资金使用情况(单位:万元)
项目名称计划使用募集资金已使用募集资金
瓷窑铺至电子路道路建设工程  9, 9,
广元市北二环(三段)道路工程  10, 10,
广元市北二环(四段)道路工程  7, 7,
陵(江)宝(轮)二线一段道路建设工程  10, 10,
陵(江)宝(轮)二线二段道路建设工程  1