文档介绍：重庆大学
博士学位论文
基于大股东控制的融资结构对企业投资行为影响及其经济后果
研究
姓名:杨亦民
申请学位级别:博士
专业:技术经济及管理
指导教师:刘星
20061030
要摘投、融资是现代企业资金运动中不可分割的两个方面,由此,投融资决策就构成了企业的两项基本财务活动,融资决策拟解决的是企业发展过程中的资金来源问题,投资决策则强调企业资源的有效配置,它们既相互独立,又休戚相关。一方面,企业在进行投资决策时必须充分考虑自身的融资能力,在融资能力许可的范围内进行投资项目的选择;另一方面,企业融通资金的有偿使用性,要求企业融资必须以投资的有效需求为依据。然而,在相当一段时期里,不管是在实践中还是理论上,人们更多关注的是二者相互独立的~面,而忽视了两者之间的相互依存性。本文以我国控股上市公司为研究对象,试图通过理论分析与实证研究回答“融资结构为什么会影响企业的投资行为薄ⅰ叭谧式峁苟云笠低蹲市形5挠响机制如何薄ⅰ安煌毓衫嘈凸镜娜谧式峁褂肫笠低蹲手涞墓叵凳欠翊嬖谙著性差异绻嬖诓钜欤庵植钜斓谋澈蟾词鞘裁”以及“融资结构与企业投资行为之间的关系变化会对企业价值造成怎样的影响秩绾瓮ü吖叵档男调,实现企业价值最大化目标钡任侍狻全文共分八章,具体内容如下:第一章,绪论。主要概括了本文选题的背景、研究的目的、意义,并就本文涉及的一些重要概念进行了逐一阐释和界定,从而为后面的研究提供了分析前提第二章,国内外文献综述与评价。本章结合现有文献,对国内外相关企业投融资行为研究的理论和实证成果进行了回顾。首先,总结了传统与现代投融资理论,并对这些相关投融资理论进行了简要述评。其次,作者就世纪年代以来,特别是年代以后的关于企业投融资关系方面的实证研究成果进行了回顾和第三章,我国上市公司投、融资决策的制度环境分析。本章主要从制度演进的角度阐释改革开放以来我国企业投融资体制和制度的变迁路径及其效率状态;提出了中国上市公司投融资制度演进过程中的政府主导性作用,同时也认为政府的过多行政性干预是导致资本市场资源配置低效率的主要原因。由此,在分析上市公司投融资关系时就不能忽视我国上市公司特有的产权安排。本章首先分析了企业投融资体制的内涵和运行机制;其次,将我国企业投融资体制演进的路径划分为起步、稳步推进、全面深化和力求突破四个阶段;第三,阐释了我国上市公司的股权再融资和债权融资的制度环境变化以及投资决策的运行机制。第四章,大股东控制下融资结构对企业投资行为影响的理论分析。其主要内和研究框架。评价。中文摘要
容为:怨啥胝ㄈ酥涞睦娉逋荒P偷南喙匮芯拷辛颂剿餍曰毓撕图要评价;永砺凵戏治隽丝刂菩怨啥ǖ目刂迫ㄋ嚼卣鳎⒅赋鑫夜时臼谐的现有特征是控制性股东的超强控制性;谝欢ǖ募偕枨疤嵯拢菇舜蠊啥控制权私利下的融资结构与企业投资行为之间的关系模型。理论分析发现股东的风险转移动机与投资不足动机产生的负债代理成本并不是像传统理论所阐述的那样,二者是单调递增关系。当股东的风险转移动机大于零时,二者存在相互抵消机制。并且这种作用机制在不同股权结构公司中表现不一样;A嗣植估砺勰型的不足,本章最后还分析了负债融资对控制性股东机会主义行为的相机治理作第五章,基于中国资本市场数据检验了大股东控制下融资结构对企业投资行为的影响。本章首先在前述文献综述和理论分析的基础上,针对我国上市公司的实际情况提出相关实证研究假设;其次以样本的筛选、变量选择和面板数据模型的设定为主要内容展开研究设计;最后就我国不同控股公司融资结构对企业投资行为的影响进行回归检验,笔者主要从融资结构对企业投资行为的影响机制入手,探寻融资结构对这些类型公司投资行为的影响是否相同绻煌浔澈蟮闹导机制又是什么热粝嗤谟跋斐潭壬鲜欠翊嬖诓钜煨第六章,大股东控制下融资结构的经济后果分析。本章首先以第五章研究我国上市公司融资结构对企业投资行为的影响机制为出发点提出相关研究假设;然后,从负债代理成本和相机治理机制的视角,主要分析了按股权集中度和股权性质分组控股公司的融资结构对企业价值的不同影响。第七章,我国上市公司投融资行为关系扭曲的对策性思考。本章以前二、三、四、五、六章的分析和研究为基础,从三方面提出了解决之策:一是在股权分置改革的背景下,探讨优化上市公司股权结构的新思路和新方法;二是从塑造企业债券市场主体、明确投资者的风险承担责任、健全债券市场法律框架、完善信用评级制度和监管体系等方面促进债券市场的发展和建设;三是以深化银企产权改革为基点,强化金融中介的监管机制,同时健全商业信用体系和净化商业信用环境。第八章,研究结论、局限性及未来研究展望。在这一部分中,总结以上各章的结论并对论文的局限性和进一步研究的方向提出笔者的看法。本文的创新之处在于:诖沓杀纠砺鄣氖咏枪菇舜蠊啥ǹ刂葡氯谧结构对企业投资行为影响的关系模型。