文档介绍：重庆大学
博士学位论文
我国养老保险基金投融资模式与运行机制研究
姓名:刘渝琳
申请学位级别:博士
专业:技术经济及管理
指导教师:蒲勇健
20060401
中文摘要
摘要
该论文的基本定位是:以混合基金制的筹资模式为中心,以投资模式的构造
为重点、以运行机制为根本,以基金保值增值为目的,通过理论与实证分析,探
索我国老龄化日趋严重的条件下,中国养老保险基金的投融资模式与运行机制。
该论文通过对目前我国养老保险基金不能保值增值的实证分析,揭示了养老
保险基金运行模式及管理机制的不合理是造成基金不能保值增值困境的成因所
在,从而使全文在以基金的筹资、投资、营运管理为主线的运行框架下研究养老
保险基金的投融资模式与运行机制的构造。
为了构造养老保险基金的筹资模式,论文揭示了中国养老保险制度与养老保
险基金投融资模式关系失调源于基金筹资模式和隐形债务难于化解的共同约束。
研究表明,基金筹资模式不畅将引发个人账户累积储存不够支付,致使个人账户
的“空帐化”运作,必然约束了筹资模式进行“统帐结合”的实质性转化进程。
对此,论文构造了基于“时间一致性”理论动态分析基础上的混合制模式及解决
隐形债务分担机制的理论模型及方案设计。
为了构造养老保险基金的投资模式,论文揭示了中国养老保险制度与养老保
险基金投融资模式关系失调关键于基金投资方式、投资渠道和投资意识的共同制
约。研究表明,中国目前投资渠道的不畅与投资方式的单一化使养老保险基金的
“风险规避”投资者成为事实上的“风险偏好”者。对此,论文构造了在风险规
避前提下的基于几何分析、证券投资组合理论与资本资产定价模型基础上的投资
组合模式及方案设计。
为了构造养老保险基金的营运管理机制,论文揭示了中国养老保险制度与养
老保险基金投融资模式关系失调根本于基金的管理运行模式、激励机制与约束机
制不力的共同影响。研究表明,中国养老保险制度中的“个人账户”部分,即使
采用委托代理的模式进行市场化管理,由于政府直接管理基金的结果使其缺乏足
够的激励机制与约束参与机制,委托代理的结果也无法达成预计的目标,对此,
论文构造了基于委托代理与博弈理论下的各利益的均衡模型及在此运作机制下对
基金政策效应的影响。
针对该论文的研究思路及内容,该论文提出了强化我国养老保险基金与资本
市场互动发展的资本市场功能,突出了养老保险基金保值增值中的增值功能,提
出了走出基金风险规避的误区,树立“收益就是规避风险”、“养老保险基金就是
资本市场”的观念的重要性。特别突出解除隐形债务对养老保险基金不能真正进
入资本市场的外部约束,做实个人账户,构造合理的统筹比例,合理解决转制成
I
重庆大学博士学位论文
本,强化了在构造养老保险基金筹资模式中的隐形债务的合理分担机制。在此基
础上,构造了基金投资以国债为主并有限制地进入资本市场进行价值型与成长型
相结合的证券投资组合模式。为了保证基金投资组合模式的顺利实施,提出了构
造我国养老保险基金的委托代理模式与运行机制的必要性。为了有效的激励与约
束代理人的行为,国家必须寻找具有市场特征的基金管理部门来代理基金投资经
营。因此,养老保险基金的运作机制主要包括基金管理阶段的代理人选择机制,
基金投资阶段的委托人与代理人博弈、委托人对代理人的激励与参与约束机制,
同时还包括基金在风险规避下为完成保值增值目标而实现的双重任务的行为描述
和决策机制。
总之,该论文针对养老保险基金保值增值的历史使命,分析我国当前养老保
险基金运作现状、存在的问题以及造成当前养老保险基金运作困境的理性缘由,
刻画我国养老保险基金运作中各利益主体间的博弈行为及互动机理并借助证券投
资的相关理论及研究方法,构造的基于这种互动机理上的养老保险基金投融资模
式及管理运行机制,具有对现实较突出的解释能力及政策支持能力。
关键词:养老保险基金,投融资模式,运行机制
II
英文摘要
ABSTRACT
The basic orientation of the thesis is that it focuses on the financing model of
Mixed Funded System, emphasizes on the investing model constitution, bases on the
operating mechanism, aims at maintaining and adding fund value, and through the
theory and demonstration