文档介绍：防止现货市场与商品期货市场间操纵之研究培养单位:经济与管理学院一级学科:工商管理二级学科:技术经济及管理研究生:庞作祥指导教师:黄运成教授二晡逶
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靴做储雠鼢怕≥衙月耳日/指导教师签名:∥喜薹坟加酶挛缛加瓦年马经指导教师同意,本学位论文属于保密,在弓年解密后适用扫描、数字化或其它手段保存论文;学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或者部分的阅览服务;学校有权按有关规定向国家有关部门或者机构送交论文的复印件和电子版;在不以赢利为目的的前提下,学校可以适当复制论文的部分或全部内容用于学术活动。本授权书。学位论文作者签名:
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摘要本文在对国内外相关领域学术文章进行系统地阅读和理解之后,从金融市场微观结构角度出发,对商品期货市场的市场操纵行为进行了研究,主要包括国内外商品期货市场操纵行为的案例分析、中国商品期货市场操纵行为的制度原因剖析、商品期货市场操纵成本和操纵收益的计算和评价、被操纵市场状态下商品期货市场的流动性分析以及商品期货市场操纵行为的诊断。不同的国家制度环境和不同的历史发展时期,期货市场操纵行为发生的特点也有所不同,本文首先按照操纵行为的定义和类别对国内外商品期货市场操纵案例进行了归类和分析,可以发现商品期货市场的操纵行为大致可以分为四类:囤积和挤压轧空操纵价格、以交易行为影响价格、散布虚伪或不真实信息操纵价格、利用制度缺陷操纵价格,而随着市场建设的不断推进和市场制度的不断完善,市场操纵者的手法也在不断升级,其选择的操纵手法也比较复杂,往往是同时结合上述几种手段对市场进行操纵,而非单一的手法。与西方发达国家的商品期货市场相比,我国商品期货市场的起步较晚,对应的各种制度还不是很完善,市场操纵行为有着深层次的制度原因,其中包括政策性风险、现货市场的局限、交易交割机制的缺陷、上市品种的规模、品种设计和相应的交易规则的缺陷、交易者交易行为的非理智性、市场参与主体的违规操作、以及相应法律法规体系的不完善等,这些在很大程度上诱发了市场操纵行为的发生。防止操纵行为发生的另外一个途径就是增大操纵者的操纵成本并降低操纵收益,本文从理论上分析了影响市场操纵成本和市场操纵收益的因素,并对市场操纵者的操纵成本和操纵收益进行了数学计算和推导,计算出了对应的操纵成本函数、操纵收益函数以及操纵利润函数,并对其进行经济学分析,在图上描绘出了各自状态下的福利净损失。市场操纵行为对期货市场流动性有着很大的影响,其中包括对市场宽度、市场深度、市场弹性等变量的影响,市场操纵行为破坏期货市场的微观结构。本文对分别处于完全竞争市场状态下、多头操纵市场状态下、空头操纵市场状态下、以及振仓状态下期货合约的市场流动性进行了经济学分析,并总结出了各自对应状态下的特点。分析结果认为,无论处于哪一种被操纵状态下,期货’
避开了认定市场操纵行为关键因素一“人为价格娜范ㄎ侍狻合约的报价价差和有效价差非常大,在同一个交易价格上不能够容纳大量的交易,市场会不能在很短的时间内恢复到平衡状态,交易受到阻碍,交易比较冷清,市场完全被人为力量所控制,期货市场微观结构遭到破坏。因为当期期货合约与连三期货合约具有相同市场流动性,因此可以利用连三期货合约的市场变量模拟完全竞争市场状态下相对应的市场变量,基于此理论基础,本文建立相应的数学模型,对商品期货市场操纵行为进行计量和诊断,基于上述研究结论,本文最后对商品期货市场操纵行为的特征进行归纳,并给出了商品期货市场操纵行为事前诊断的政策性建议,、完善反操纵法律法规体系、完善交割制度、规范市场参与主体的行为等。关键词:期货市场操纵,操纵诊断,操纵成本,操纵收益,期货市场流动性摘要Ⅱ