文档介绍：东南大学
硕士学位论文
我国高科技上市公司资本结构研究——基于融资选择影响因素
的分析
姓名:王俊杰
申请学位级别:硕士
专业:技术经济及管理
指导教师:周敏倩
20070101
摘要企业资本结构一直是学术界研究的热点和难点问题。目前,高科技企业带动的经济持续、快速增长己成为全球发展的趋势和浪潮。与一般企业相比。高科技企业的特征可能对其资本结构产生很大的影响,高科技上市公司又是中国证券市场上极具活力的群体,这为六年的数据,运用面板数据方法,从微观因素和宏观因素角度综合考察影响高科技上市公果表明,与同期全部上市公司相比,高科技上市公司整体上存在着较低的资本结构。企业自身特征因素和宏观经济因素是高科技上市公司融资选择的重要影响因素。在动态模型中发现交易成本是影响高科技上市公司资本结构的重要因素。高科技企业应当从企业经营战略的角度来进行融资决策。结合自身特点设计合理的资本结构,并根据外部动态环境的变化进行调整。结合实证结果,对高科技企业的融资和公司治理问题提出合理化建议。关键词:研究高科技上市公司的资本结构与融资选择提了出要求。在回顾主流的企业资本结构理论的基础上,结合高科技企业特征,找出影响高科技企业资本结构的主导因素,并从理论上分析这些因素对高科技企业资本结构的作用。在实证上主要以我国高科技上市公司作为研究对象,选用沪、深市腋呖萍忌鲜泄荆捎司资本结构的主导因素,并通过一个动态部分调整模型更加准确地分析这个问题。实证结资本结构融资方式高科技上市公司影响因素
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研究生签名:至篁』∑导师签名:。巨驺这海日期:之幽日期:坦:』:立乒东南大学学位论文独创性声明东南大学学位论文使用授权声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知,除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得东南大学或其他教育机构的学位和证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。研究生签名:东南大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆有权保留本人所送交学位论文的复印件和电子文档,可以采用影、缩影或其他复制手段保存论文。本人电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的保密论文外,允许论文被查阅和借阅,可以公布ㄒ缘缱有畔⑿问娇论文的全部内容或中、英文摘要等部分内容。论文的公布ㄒ缘缱有畔⑿问娇授权东南大学研究生院办理。
第一章绪论问题的提出提出涮定理之后,企业资本结构研究引起了经济学界的广泛关注。现实世界中的税收、交企业资本结构理论一直是学术界研究的热点。自年美国学者和易成本、破产成本以及信息不对称等一系列因素,使得企业的市场价值与企业的资本结构密业控制权配置等方面存在着差异。因此,在给定的投资项目上,企业就需要根据自己的目标最大化。融资作为企业的一种战略决策,作为一种竞争优势,越来越被企业所重视。企业为了追求资金均衡有效的流动和实现企业战略,需要分析企业内、外环境因素对资金流动的影响。对企业的资本结构进行全局性、长期性、创造性的规划。可见融资战略是企业战略的延伸,是与企业战略管理相匹配的,能保证企业良性运行,使企业有效规避风险从而稳定发展。同产权结构,提高企业资本结构的治理效应有着积极的意义。产负债率偏低,流动负债比重偏高。长期负债比重偏低,表现出股权融资偏好等。由于我国者法律保护不健全等,使得我国上市公司资本结构影响因素与国外相比,可能有不同的表征,以往的研究文献证明我国上市公司的实际融资行为与资本结构理论和实证研究成果存在着随着经济信息化、网络化、全球化的快速发展,各国在高科技企业发展方面不断面临新的机遇和挑战,使得世界各国更加注重高科技的创新,不断提升高科技企业的地位和质量,高科技企业已经成为推动整个国民经济持续发展的新兴动力和新的经济增长点。上市高科技特征,使高科技上市公司的资本结构区别于一般传统的上市公司,这些特征对高科技上市公司资本结构产生影响,这就为我们研究高科技企业提出了要求。高科技企业作为高成长、高风险的一类企业,与一般的企业相比,它们的资本结构的特征是什么镜囊熘市砸蛩亍待于理论研究和实证检验。本文试图对这几个问题及高科技企业的融资问题进行探讨,从而切相关。企业为了达到市场价值最大化往往寻求最佳的资本结构。通常,企业采用三种基本的融资渠道:内部积累的资金、债务融资饕J歉髦纸杩詈推笠嫡、股票融资,由于各种资金来源的实质不同,主要表现在资金成本、风险等级以及与其相关的资本回报率、企函数和收益成本约束来选择合适的融资方式,从而确定最优的资本结构,使企业的市场价值时不