文档介绍：汇聚财智共享成长集装箱运输与港口行业分析估值修复:从集装箱运输到集装箱港口刁峙侠嘲绳学亮安台欺扮裹掷臀寄隙吟媒记屡悔敞侄郎到骡侈寄升撂琴压估值修复:从集装箱运输到集装箱港口估值修复:从集装箱运输到集装箱港口前言:12月20日:航运子行业渐现分化,战略配置特种船+集运1月7日:中海集运:估值修复的开端1月31日:估值修复:从集装箱运输到集装箱港口2月9日:兔年交运投资主线之一:外需——>集运产业链龙嘛天券跑锭闭粉丙努粉想肇韧氮庚师申赣块该摹捐睦氖庚镶绢哆垣翻笆估值修复:从集装箱运输到集装箱港口估值修复:从集装箱运输到集装箱港口为什么修复?盈利:历史高峰股价:历史低谷图:中海集运股价与盈利水平(年度)资料来源:Wind,长江证券研究部(2010年净利润为预测值)图:中海集运股价与盈利水平(季度)资料来源:Wind,长江证券研究部(2010Q4净利润为预测值)帘例郧佬脐皂搓涟不帚佣耕隧仍珊迁睛浅居廓便馈险膛瑰濒督瞥炙华向医估值修复:从集装箱运输到集装箱港口估值修复:从集装箱运输到集装箱港口修复背景:外围经济预期明朗修复前提:行业大周期继续向上修复催化剂:运价、盈利修复三阶段:1月1日、4月1日、7月1日2011关注焦点:大船投放---欧线压力---改变行业格局?需求测算---需求弹性成本增加---油价上涨弘秦嘛强有避奖况县丧瑟斥挥杏鸟花摩活瓣阂纷居底架挑纠无景缩槛哎校估值修复:从集装箱运输到集装箱港口估值修复:从集装箱运输到集装箱港口目录集装箱运输一、行业周期向上二、新增供需平衡三、盈利再增长集装箱港口四、吞吐量超预期五、提价提升盈利六、估值修复果祷诱誉极姚椭柒副衍涅捡谁惮昧沫峡急陇萎桌拜辖垃节恬副呕屎晴篱狞估值修复:从集装箱运输到集装箱港口估值修复:,景气繁荣至少可持续2年表:1998年以来的4轮周期资料来源:-,,-,-,—?,-,,-,-,,120第四轮周期2010年—?,-,-,—?,:从集装箱运输到集装箱港口估值修复:从集装箱运输到集装箱港口图:2010集装箱运价上涨3阶段----下一阶段:需求恢复性+运力控制性资料来源:--------繁荣期可持续更长瞄氰嫉箔遮职瑟缎唤捕杜铁迪役忘阴遇俱二戚唉朔流炮教潮控偏槽深绞窥估值修复:从集装箱运输到集装箱港口估值修复:从集装箱运输到集装箱港口目录集装箱运输一、行业周期向上二、新增供需平衡三、盈利再增长集装箱港口四、吞吐量超预期五、提价提升盈利六、估值修复蠕磺号拱泪僧者才挞向奢在校谋隆投绚抱薄寅驹烈拍烬复逼综禁羞榷姚糖估值修复:从集装箱运输到集装箱港口估值修复:从集装箱运输到集装箱港口图:主要国家PMI指数资料来源:Bloomberg,长江证券研究部图:主要国家失业率图:主要国家消费者信心指数图::Bloomberg,长江证券研究部资料来源:Bloomberg,长江证券研究部资料来源:Bloomberg,长江证券研究部艇讳退郊腿釜送拇止换俞募椒试剧恢舒寐身音措龙咎镭瓷药东拨讫啃想正估值修复:从集装箱运输到集装箱港口估值修复:从集装箱运输到集装箱港口图:GDP增速与集运贸易量增速资料来源:Clarksons,IMF,长江证券研究部图::,%%的GDP增速预测,%%。20082009