文档介绍：安徽农业大学
硕士学位论文
创业板上市公司资本结构影响因素研究
姓名:孙思博
申请学位级别:硕士
专业:技术经济及管理
指导教师:姚佐文
2011-06
摘要
资本结构,即企业的融资方式以及各种融资方式的比例关系,一个合理的资本结
构是企业运营的重要内容。自从 MM 理论出现以来,有关资本结构及其影响因素的理
论与研究不断涌现,其中资本结构理论的研究已取得了丰硕的成果,但对于资本结构
影响因素的研究却并没有定论,很多学者都在探寻分析影响资本结构的因素。
创业板市场又可称为二板市场,我国的创业板市场的发展历经曲折。在 2009 年
10 月我国终于正式推出了创业板,它也是为了解决我国中小企业融资难问题以及推
动高新技术领域加速发展的一个重要的工具。随着创业板的推出,如何优化创业板上
市企业资本结构、降低资本成本、提高市场价值这一系列问题使得对其资本结构影响
因素进行研究颇具重大的意义。
本文在西方国家资本结构影响因素的研究成果的基础上,参考国内外相关学术研
究,通过对我国创业板上市企业的资本结构影响因素的实证研究,分析并得出了影响
我国创业板上市企业资本结构的六个重要因素(盈利能力、成长性、运营能力、非债
务税盾、偿债能力以及企业规模),同时对如何优化创业板上市公司资本结构提出了
建议。
本文共有六个部分:
第一部分,绪论。本部分主要介绍了研究的背景和选题的意义,阐述了研究的方
法、基本结构以及可能存在的创新之处,并回顾了国内外有关资本结构影响因素的研
究成果。
第二部分,资本结构理论的回顾。本部分阐述了资本结构的定义并详细介绍了资
本结构理论发展的三个阶段:传统资本结构理论、现代资本结构理论和新资本结构理
论。
第三部分,创业板的介绍。本部分对我国创业板的发展历程、运行基础,上市条
件,世界主要创业板市场的特点以及从中可吸取的经验进行了介绍与分析。
第四部分,资本结构影响因素的理论分析。本部分对创业板上市企业资本结构可
能构成影响的宏观因素(包括经济发展状况、通货膨胀、贷款利率、资本市场有效性、
行业因素、信用环境)和微观因素(包括盈利能力、成长性、运营能力、企业规模、
偿债能力、非债务税盾)进行了理论分析,为下文的实证分析奠定了理论基础。
第五部分,实证分析。本部分选取了 2010 年前在创业板市场公开募股的 39 家上
市企业为样本进行研究,先对 14 个指标进行主成分分析,再对提取的因子进行多元
回归分析,找出有显著影响的指标以及其影响方向与程度,最后对最优资本结构进行
了探索研究。
I
第六章,结论,资本结构优化建议,研究的不足和展望。本部分根据创业板上市
公司的实证结果,对如何优化上市公司资本结构从公司内部治理以及外部融资环境建
设两个角度提出建议。最后阐明了研究的不足之处并对今后的研究进行了展望。
关键词:创业板,资本结构,影响因素
II
Abstract 
Capital  structure  is  the  kinds  of  ways  for  enterprises  to  raise  funds  and  the  fin 
ancing  quantity  by  each  way.  Reasonable  set  of  capital  structure  is  the  important  pa 
rt  of  capital.  Since  appearance  of  MM  theory,  capital  structure  theory  and  effect  fac 
tors  research  appear  constantly.  The  research  of  capital  structure  have  made  great  ac 
hievements.  But  for  the  study  of  influencing  factors  of  capital  structure  are  controv 
ersial,  there  are  many  scholars  in  search  of  the  influence  factor  of  the  capital  struct 
ure. 
The  GEM  market  can  also  be  called  as  the  second  market,  the  development  of 
China's  growth  enterpri