文档介绍：第卷第期经济数学
年月
中国证券市场股指波动的条件异方差特性分析
李华中
上海财经大学数量经济研究所,上海,
杨湘像
湖南大学数学与计量经济学院,湖南,
摘要股指的波动具有持续性、集聚性,如何进行判别本文用模型理论探讨沪深股指的这种条件异
方差特征,进一步分析波动是否影响股指未来变化,以及股市对利好、利空的消息是否存在不对称的反映同
时,比较不同类型的股指的共性及差异,并对上述现象作了解释和说明
关键词股指波动条件异方差模型
学科分类号
长期的金融时间序列实证分析中,人们发现金融时间序列的波动是有群集性和持续性,即
误差项存在自相关性,或存在条件异方差问题这样可能导致伪回归现象,使回归结果极难评
估,因此,当我们对具有条件异方差波动的大盘指数时,必须解决其条件异方差问题如何解决
这类问题呢己在年提出了模型,于年提出了
妇模型,这些模型较好地解决了条件异方差问题,
一、模型及方法
设为因变量,是回归因子构成的列向量,欣为误差项,关于的妇
回归模型如下
又尸,十乓
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其中,卜为过去一期的所有信息
为一期的条件方差
为解释变量,可包含的滞后因子
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少
过程宽平稳,
由上可见,,妇模型的本质就是误差项鲜是一个,妇过程,即为
收稿日期一一
经济数学第卷
当把丫刃作为解释变量加人回归模型中,即得,卜模型模型
,卜模型本质是风险补偿的度量,当,为收益率序列,,与其承担风险丫厌丁
具有正相关,了万是影响收益率的一个重要因素,一般要求母
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、,一。万,。乳‘夕,卜,
当对,模型中,取对数,且考虑信息不对称性,即产生,模型
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由上可知,,模型本质,放宽模型中参数、、尽的非负性约束同时加强
‘部分对模型的影响力度
上述条件异方差模型的参数估计采用最大似然法估计,其对数似然函数由预测误差的
所有条件密度的乘积得到
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异方差存在性检验选用的检验,
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为样本数
在白噪声零假设下
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总之,模型一方面解决条件异方差判别问题,一方面解决在条件异方差存在条件下,
模型的回归求解问题应用模型不仅可以了解序列的波动特征,而且根据对条件异方
差的预测来预测序列未来值,判别波动对收益率的影响等等
第期李华中杨湘豫中国证券市场股指波动的条件异方差特性分析
二、上证综指等模型结果
指标及数据的选择
本文讨论上证综指等指数的波动特征,及各指数间共性及个性差异具体指标是上证综
指、深成指数、上证工业、商业、房地产、公用、综合指数。这里讨论股指自身的波动及运行规律,
以股指自身内因为分析对象,因此选择各股指的滞后因子作为解释变量
目前因变量选择有二种方法一是因变量本身,另一种是因变量的对数差即收益率设
为股指序列,令
二一