文档介绍：2016-11-21债券发行与承销2016-11-22第二章债券发行与承销?债券发行的基本内容?美国债券市场与债券发行?我国债券市场与债券发行2016-11-23债券发行市场的构成?一、按照发行人划分??国债(中央政府-财政部代表)?市政债券(美国地方政府:州、市、县等)?(我国:国债)??公司债券?机构债券?(我国:公司债券、金融债券、企业债券)2016-11-24?二、按照发行与交易市场划分?国外:?交易所、场外市场?我国:?交易所(如记帐式国债、无记名国债)?银行间债券市场(如记帐式国债)?柜台市场(如凭证式国债)2016-11-25债券发行的目的?一、政府发行债券的目的?弥补财政赤字--基本目的?扩大政府公共投资?调剂财政收支暂时不平衡?其他:偿还国债本息、满足特定需要?二、企业发行债券的目的?筹集资金特别是长期资金--主要目的?调整负债结构和来源,增强负债的稳定性?扩大资产业务。金融机构资产负债管理的重要手段?提高企业知名度2016-11-26债券发行的条件/考虑因素?债券发行者筹集资金时所必须考虑的有关因素??根据发行人所需资金数量、资金市场供给情况、发行人偿债能力和信誉、该债券对市场吸引力来决定的??根据发行人资金需求性质、市场利率变化趋势、物价水平变动趋势、其他债券的期限构成以及投资者的投资偏好等因素来确定的2016-11-27??债券偿还方式直接影响到债券的收益高低和风险大小?偿还日期:期满偿还、期中偿还和延期偿还?偿还形式:货币偿还、债券偿还和股票偿还??考虑因素:债券期限、市场利率水平、债券信用等级、利息支付方式等??一般有一次性付息和分期付息2016-11-28??在面值一定的情况下,调整发行价格可使投资者的实际收益率接近市场收益率的水平。?平价发行(面值发行)、溢价发行、折价发行??决定债券收益率的因素有利率、期限和购买价格等??包括利息成本税前支付及对债券收益是否征税?利息预扣税(收入所得税)是支付利息的人在向债券持有人支付利息时预先就扣除债券持有人应向政府缴纳的税款?政府债券一般免征利息预扣税2016-11-29??包括最初费用和期中费用两种。最初费用包括承销手续费、登记费、印刷费、评级费、担保费、广告费、律师费、上市费等。期中费用包括支付利息手续费、每年的上市费、本金偿还支付手续费等。??由信誉卓著的第三者担保或用发行者的财产作抵押担保?政府、大金融机构发行的债券大多是无担保债券2016-11-210债券信用评级?债券信用评级:专业化信用评级机构对债券到期还本付息能力和发债人信用程度的综合评价?证券监管机构和交易所并不强制要求对债券进行信用评级?信用评级是发债人的自愿行为,评级目的是便于投资者了解债券的风险、促进债券发行?全球最权威的债券评级机构是标准普尔公司(Standard & Pool’s )、穆迪投资者服务公司(Moody’s)等。?穆迪把债券分成三等:Aaa、Aa、A、Bbb、Bb、、C;